进入二季度以来，各主要铜材加工企业集中地均出现了不同程度的电解铜供应紧张的现象，电解铜现货市场升水居高不下，尤其是华北一带，现货升水最高拉涨至400元/吨高位，升水开始出现区域价差，市场货源开始流动。本文就华北一带与其他市场做出比对，就货源流动现象进行解读。
一、供应收缩需求向好，引导升水持续攀升
图一 2020年沪、粤、津三地升贴水走势
数据来源：我的有色网
从我的有色网统计的现货市场升贴水数据来看，自2月下旬，上海、广东、天津市场升水持续走高，但进入4月后，天津市场出现了明显的拉涨，升水瞬间向上攀升，与其他市场拉开了明显的价差，升水的带动动力主要来源于市场供应的收缩与市场需求的不对等。
从供应端来说，4月，赤峰以及山东一带冶炼厂均以长单发货为主，市场零单发货量减少；同时北方冶炼厂出现检修情况，发货量进一步减少，因此冶炼厂在4月的整体到货情况并不理想。另一方面，由于海外疫情影响，目前进口铜的到港有明显的延期现象，进一步萎缩了精铜的供应。废铜供应也同样短缺，进口废铜减少，北方废铜贸易商货源少且惜售情绪明显，进一步刺激了精铜的需求，加剧了精铜的供应短缺的现象。
从需求端来说，市场消费在3月末至4月整体表现较好。华北一带线缆厂开始陆续提取铜杆订单（华北一带主要是铜杆消费），加之此前一季度疫情影响所导致的订单延误等问题，加剧了企业的生产压力。需求的积极态势与供应短缺形成矛盾，精铜供应紧张，升水因此持续走高。
二、价差出现，贸易的盈利在哪里？
由于华北市场的价格走高，形成了于其他市场的价差，而当前价差超过了所需的运输成本，开始出现贸易商投机调货赚取价差。
图二 2020年津、沪两地电解铜现货升贴水价差
数据来源：我的有色网
图三 2020年津、粤两地电解铜现货升贴水价差
数据来源：我的有色网
从我的有色网跟踪上海、广东、天津电解铜升贴水价差情况来看，目前津沪、粤沪两地的电解铜升贴水价差均出现了超过调货成本线的情况，但实际调货交易的过程中，上海一带的优势更为明显。一方面，上海地区的电解铜货源更加充沛，目前广东市场电解铜库存持续下降，市场也出现一定的供应短缺问题；另一方面，上海地区运输优势更加明显，广东地区要通过海运（目前运输时长10-15天，成本在150-200元/吨）才能降低调货成本，运输时间更长，而上海汽运（目前运输时长1-1.5天，成本在180元/吨）速度更快。
图四2020年苏、粤两地与天津地区8mm铜杆加工费价差
数据来源：我的有色网
从铜杆加工费上看，江苏地区的价差优势更高于广东地区，且江苏地区铜杆产业更加集中，产品供应更加充沛。目前江苏地区铜杆企业开工情况良好，地区加工费水平也较为稳定。此外，江苏地区目前运输也以汽运为主，货运速度远高于海运，从时间成本上看更有优势。
三、总结
尽管近期已经出现山东等地的企业开始向上海询价采购电解铜以缓解地区电解铜供应紧张的问题，当相比于电解铜到货在加工的繁琐以及广东地区漫长的船期等待以及。华东地区直接调取铜杆消费更为直接，目前铜杆到厂价低于天津150-200元/吨的水准对于企业来说利润更高，时间周期更短更符合市场交易需求。
当前这种区域性价差尚需持续一段时间，“五一”假期面临假期补货需求，市场拿货量并不会减少；华北一带供应端依然紧张，我网了解到未来6月乃至三季度整体供应局面依然是趋紧状态，预计5月下旬市场供应紧张局面会有小幅缓解，但三季度将华北市场将再一次面临供给紧张问题。
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