2月7日，2020上海钢联新春团拜会铜产业专场正式召开。本次团拜会采用网络直播的方式，共有200人同时在线参与。
团拜会由Mymetal研究员马志君就节后铜产业基本面情况及一季度展望、上游铜矿、冶炼厂厂调研情况解读、下游铜加工厂复工情况等全方位解读等内容展开。
一、库存
根据Mymetal统计的2020年春节期间国内铜库存的情况，全国主要市场的铜库存新增12.58万吨，上海保税区的库存新增8.7万吨。从垒库的幅度上来看是远超往年的。同时，由于目前上游基本维持正常的生产，而下游的复工事件可能将要进一步的延后，因此我们预计今年整个一季度的垒库的事件和幅度都将超过往年，2月预计国内将进一步大规模增加。整个一季度我们保守估计可能上海保税区的库存将增加的50-55万吨。
二、铜矿
根据海关数据，2019 年12月，铜精矿进口量192.8万吨，创历史高位，同比增加31.8%，而根据我的有色网调研的中国主流铜精矿港口的1月到港量来看，1月进口的铜精矿量预计小幅回落，但继续维持在一个相对较高的位置。因此从到港的情况来看，冶炼厂在原料端是比较充足的。但是根据Mymetal的调研，由于目前陆路运输的受到限制，铜矿从港口到各冶炼厂的到厂情况也受到了影响，部分冶炼厂要求矿山推迟发货，以避免铜矿堆积在港口。
国内铜矿方面，大部分矿山目前尚未由开工，要根据各省份要求确定开工时间。根据Mymetal的调研，南方地区开工时间可能要进一步的延后，由于受到事件的影响较重；而北方地区的部分冶炼厂已经由小规模的开工，选矿厂基本维持正常的生产。其实传统来说，受气候影响，南方地区的开工是要早于北方地区的。而国内矿山后续的开工情况受限根据事态的发展，其次还要考虑到冶炼厂的生产情况，毕竟国产矿大多由隶属于国内大型的冶炼集团公司。
三、废铜
目前国内的废铜厂家大都还处于停产的阶段，受到事件影响，大多暂定于正月十五之后开工，但具体发开工时间可能还要往后推迟。主要目前下游的开工情况较差，一季度废铜需求可能不会大影响到了废铜厂家的开工意愿。其次，由于目前铜价处在一个低位承压运行的情况，废铜的价格也随之走低，使得废铜贸易商大多惜售，这也是影响到废铜厂开工的一个因素之一。
在进口废铜方面，由于第一季度废铜批文配额量达到了30万吨左右，供给上暂时比较充足的，但考虑到公路运输受限，后续一废铜位原料的加工厂开工的原料问题还要进一步观察。
四、电解铜
2020年1月份中国冶炼企业生产情况基本正常，春节前各企业均有备货，原料库存比较充足。由于下游加工企业未复工导致的需求大幅缩减，冶炼厂目前普遍存在成品库存无法消化，库存压力偏大的问题。此外由于特殊时期部分企业实施交通管控，物流运输受阻，导致原本就严重的硫酸涨库问题加剧，包括湖南和安徽在内多地的冶炼产都可能因为此问题在二季度进行一定的减产，减产幅度在15-30%不等。预计节后企业开工率较去年相比将下滑10个百分点，精炼铜产量在55万吨左右。
分地区上来看，江西地区冶炼企业在春节期间正常生产，原料库存下降了25%左右，成品库存不断在累积，企业库存压力较大。广西地区春节期间企业基本维持满负荷生产，产量并未受到明显影响，但受到物流运输影响尚未开始发货，成品库存逐渐增加。云南地区当地企业在检修完成后于1月15恢复生产，目前只有部分产能运行。湖北地区冶炼企业1月份产量基本符合市场预期4.2万吨，开工率84%，2月受累于交通管控，物流运输困难，并且湖北属于疫情高发的敏感区域，预计2月企业将减产25%左右，电解铜产量在3.3万吨左右。广东地区企业1月份精炼铜产量3.8万吨，比预期少2000吨，目前企业原料供应正常，但是随着成品库存的累积，硫酸库存随着不断增加，企业库存压力偏大，因此企业计划在2月减产20%，计划产量3.2万吨左右。
五、下游加工
（一）铜杆
整个1月份受到春节假期影响，全国各地铜杆企业普遍在1月17日以后陆续开始放假，因此有接近半个月的时间停止生产，铜杆企业开工率较前一月大幅下滑。
据我的有色网节前对各主流地区铜杆企业节后复产时间调研，铜杆企业基本原计划在1.30-2.3逐渐复产，但是受到疫情影响，目前大多数企业响应政府号召已经推迟到2月10号及以后，普遍延后7-10天。大型的企业预计2月11-12日可以进入正常生产状态；其他企业预计开工时间在2月13-17日。
从人员方面来说，华东地区铜杆企业工人以当地人为主，因此复工时间较早，而广东、江西等地铜杆企业员工大多来自其他省份，受到疫情影响，各地交通受到不同程度限制，这些地区的企业开工时间大多在2月12日以后。
而从原料端情况来说，节后铜杆企业普遍有补库需求，春节期间铜价出现大幅下滑，尤其是废铜价格处于低位，贸易商出货意愿不佳，废铜制杆企业原料比较紧缺。此外，由于目前铜价的不确定性较强，对部分没有做套期保值的企业影响较大，企业目前观望情绪较浓。节后铜杆企业普遍延后至2月10号之后开工，继续停产10天以上的时间，叠加物流运输和原材料问题，2月份的生产情况同样不容乐观，预计2月份铜杆企业开工率将处于40%下方。
（二）铜板带
铜板带春节运行情况简述:各大地区铜板带主流企业复工时间延迟至2月10日之后，少部分小企再次延迟开工时间至2月17日左右，湖北地区受事件的影响较大，复工具体时间需根据当地情况和政府通知而定。目前市场尚未未恢复正式报价，年前所接订单交货时间均有所推迟，成品库存大部分是为长单用户所备。大部分企业计划在元宵节后各企业将逐渐投入生产，但叠加各地物流受阻等因素，原料补库及成品出库均会受到不良影响，目前铜板带行业低位运行，市场冷清，预计2月开工率会跌至45%以下。
六、一季度铜价展望
本次疫情对上游的影响要小于对下游的影响，因此一季度存在的供应过剩的情况，对铜价有一定的利空。因此春节期间以及之后的一定时间内垒库的情况预计将超过往年。疫情对于宏观的影响的具体量目前还无法下定论，宏观的不确定性再次回升，但是确定的是对于需求的打击是不小的。对比2003年类似事件发生时所处在的上行周期而言，目前经济处在在国家逆周期调节后的探底回升，本身的基础并不牢固。节后第一日的大跌，以及LME春节期间的六连跌也是对疫情的利空因素有了一定释放。预计接下来国家将出台一系列加量的逆周期政策，尤其时这对中小型企业的，但具体的成效还要看下带地方时的落实情况。因此我们预计一季度对铜价还是处在一个相对偏空的格局。我经过了本周一定的反弹后铜价后续上行的动力有限，可能还要进一步的下探。预计整个一季度铜价将维持在44000-46500元/吨震荡运行。
附：
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