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Mymetal:从1月17日锌锭厂内库存看锌价

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数据来源:我的有色网

据我的有色网统计,截止11月17日,全国锌冶炼厂周度厂内库存在保持较长期库存低位后开始累库。这次累库的时间,比去年来得更晚一些,而且主要是集中在周四、周五的库存累积。这与市场的消费在周三,也就与下游用锌企业在1月15日下游进入正式放假周期的时间相吻合。综合我网对下游用锌生产企业及贸易商的调研,再次说明锌锭的的确确是被真实消费掉的。那么我们也可以认为,从1月6日开始的锌价反弹行情,除去宏观面、资金面影响外,是市场对锌价被压制的一种修正,即对前期市场一致性观点认为供给过剩、过分担心消费弱的观点的一种修正。这种滞后的反应,让部分市场参与者重新审视锌价的变化。

通过对炼厂的调研了解,北方钢厂对热镀锌的需求在12月是呈现较为明显的增长的,且临近年末,来自下游钢厂的订单让炼厂也是较为意外。尽管北方炼厂热镀锌厂内库存环比并未减少,但据厂家反映绝大部分热镀锌订单已经订完,可销售库存是下降的。这与去年的情况显然有所区别。

数据来源:我的有色网

图中红柱是去年同期的厂内库存量。在今年炼厂增量后,库存累积却不及去年同期。2019年,临近春节前二周,库存接近6万吨,而且库存累积呈现的是普遍性的情况。今年,情况有所不同,不仅总量下降,而且多家企业仍然是0库存的情况。库存的累积主要集中在北方及南方某大厂,且以热镀锌为主。另外,由于今年炼厂压铸锌合金投入生产企业较多,目前厂内库存以压铸锌合金形式出现的量也明显增长。以上反映出,厂内可销售精炼锌锭累积是不多的。综合对炼厂及社会库存锌锭变化的调研,我网某合作伙伴发文分析称,今年春节前后社会库存预期增加的锌锭累库量是12.5万吨的推断,应该是比较合理的。

锌锭社会库存今日开始累积,不过累积量并不大。甚至上海地区还出现了减少的现象。主要原因有二:1、消费增量比入库增量要多;2、炼厂直发锌锭江浙厂家比例有所增加。今年锌锭社会库存累不起来的一个重要原因是,寻求炼厂直发到货下游生产厂家的需求在增加,贸易商及炼厂也在积极参与对接下游。上海地区税收补缴政策在年底出台,对于做仓单搬砖的贸易商利润影响较大,更多的贸易商开始选择做终端用锌企业的贸易,甚至在付款条件上都有一定让步,这使得炼厂直发下游的贸易量增大,包括部分炼厂在内,也在寻求与终端企业的直接合作。未来,这个贸易量仍然是会继续增长的。那么,如果明年锌锭供给的增量假设预期是对的,锌锭社会库存(六地库存)的总量的累积也不会如过去般那么明显。也就是说,年后社会库存的累积对锌价的冲击效应会减弱。

综上所述,预期年后锌价下跌的幅度和速度可能会走得慢一些,甚至不排除局部订单好导致锌价下跌过程中有较好的反弹。

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