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Mymetal:2020铅品种年报发布及解读

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2019年以来,再生铅供给增加,原生铅产量总体平稳,终端消费低迷,市场情绪较为悲观,铅价弱势运行,2019年全年国内铅价运行区间14500-18000元/吨,LME铅价运行区间在1700-2300美元/吨。在供给端产能逐渐释放,下游消费稳步下降的背景下,预计2020年铅价维持弱势震荡,波动率将低于2019年,沪铅波动区间为14000-17000元/吨,伦铅波动区间1600-2200美元/吨。

一、价格回顾

2019上半年内外盘价差收窄,下半年开始走势分化, 19年铅价年初开始下跌,7-9月有一轮上涨铅价波动受供给端影响更大,外盘持仓结构更集中,更容易走出趋势性行情。

价差方面,再生精铅价格与电解铅价格走势趋同,价差扩大到200元/吨以来上,再生精铅具有替代性。

图一:铅价走势

数据来源:我的有色网

图二:再生精铅与1#铅锭价格

数据来源:我的有色网

二、原生铅

1、铅精矿

根据我的有色统计数据显示,2019年全球铅精矿增量15万吨,我的有色预计2020年全球铅精矿增量18万吨。中国铅产量在全球产量占比最大,接近50%。

全球来看,欧洲和美洲铅产量最近几年相对稳定,最大的增量来自亚洲,其中中国、印度、韩国都有增加。

图三:2019年-2020年全球铅精矿增量分布(金属吨)

数据来源:我的有色网

2019年,预计全球精铅产量1175万吨,再生铅占60%;原生铅产量持稳,再生铅占比持续提升。2016年以来,全球新增冶炼产能以再生铅为主。原生铅开工率相对稳定,再生铅规模快速扩张。

国内的铅精矿方面,2019年我国铅精矿合计增量5.1万吨,净增量大约3万吨,主要增加地区在内蒙古、青海等地。短期新增矿比较缓慢,主要因为老矿山资源贫化,新矿山产能释放有限,矿山面临的安全监管及环保压力较大。

2、铅精矿港口库存

据Mymetal调查统计,截至12月13日,两港铅矿到港量为5.34万吨,较前一周到港总量增加了0.23万吨。从11月初统计截至12月19日,两港总到货量为36.89万吨,较去年统计11月份以及12月份两港总到港31.46万吨相比增加了5.45万吨,差值仍在扩大,预计12月后两周两港到港量仍有目前较高水平。我们对2020年国内外矿山的复产以及扩建,全球矿端供应整体偏宽松的预期不变,国内加工费仍有上涨空间,两港到港或将延续今年先抑后扬的形势

图四:铅精矿港口到港情况

数据来源:我的有色网

3、加工费

随着年内国内外矿企产能释放,铅矿加工费上涨,冶炼厂利润水涨船高,总体生产积极性偏高,虽然目前北方地区仍有环保扰动,但整体对冶炼厂的产出影响已十分有限,且考虑到2020年春节较之去年偏早,大多企业在11月已经陆续开始冬储。

从加工费情况来看,进口铅精矿加工从2016年开始处于不断下降的趋势之中。而国内的加工费则从年初开始不断上涨,幅度超过50%,这说明矿端的供应相对充足。具体来看,加工费方面,2019年11月全国铅精矿加工费小幅上涨,云南地区的加工费为2000-2200元/吨,湖南地区加工费在1900-2100元/吨,河南地区的加工费为2100-2500元/吨左右。

图五:铅精矿加工费

数据来源:我的有色网

4.原生铅产量

国内铅产量:再生铅占比不断扩大,2019年矿产铅产量大约243万吨;再生铅294万吨,同比增长12%,占比超过50%,安徽、江苏、贵州等省份增产较多。

根据我的有色铅小组调研的数据,2019年1-11月铅金属产量为541万吨,1-10月累积同比增加12%。2019年1-10月铅金属产量为486万吨,1-10月累积同比增加15%。预计,未来一段时间供给盈余还将小幅增加。

进口方面,2019年10月进口铅锭0.8万吨,2019年1-10月中国铅锭进口累计18.8万吨,进口铅锭累计同比增加117%。

图六:2019年国内铅产量

数据来源:我的有色网

5、铅锭库存

2019年,年内江浙两地的库存变化较为显眼,主要原因为受下游电池厂消费萎靡影响,北方地区的冶炼厂厂库难销,交割时拉往江浙两地、,故社会库存增加明显,随后9月中旬下游传统旺季开始备库,社会铅锭需求量上升,库存开始下降,其中浙江地区去库明显;10月底下游电池厂旺季结束,而原生冶炼厂在铅矿高加工费的刺激以及年底冲量的计划下,原生增量明显,但市场需求下降,社会开始累库。上海作为铅锭主流消费地的地位已经逐渐向江浙两地转移,自年初有降库后,年内社会库存运行较稳定。

广东地区,全年社会库存变动亦不明显,主要原因为华南地区的冶炼厂自建了合金厂,产出多为自用,外销量相应减少,叠加广东地区的电池厂多生产汽车启动电池,而今年国内汽车产销数据不理想,电池厂主要长单接货为主,散单成交以刚需为主,故社会库存较其他地区不太明显。

天津地区主要为内蒙古以及河南两地的企业到货较多,而年内冶炼厂长单供货较多,故社会库存运行趋于平稳。考虑到今年春节较之去年有所提前,下游备库预计在这几周启动,社会库存上涨速度或将趋缓。

图七:全国主要市场铅锭库存(单位:万吨)

数据来源:我的有色网

三、再生铅

  1. 还原铅

2019年铅价弱势运行,铅价运行区间在14500-18000元/吨,不含税还原铅价格运行区间在13575-15950元/吨,截止至12月20日,国内不含税还原铅均价报14919元/吨,较去年同期跌2105元/吨,跌幅为12.4%。

2019年还原铅价格整体偏弱运行,受国际环境及4/15电动新国标实施的影响,上半年,下游需求处于淡季,市场还原铅货源供应较为紧张,主要原因是非持证炼企利润不断收窄,开工率不高,叠加低价出货意愿不强。

从7月初至9月底,铅价止跌反弹,还原铅供应也由紧张至宽松:供应偏紧主要是传统旺季来临,蓄企订单回暖,再生精铅对原料的需求增加,而7、8月份全国普遍高温,还原铅炼企开工不及预期;供应宽松主要是9月仍处消费旺季,需求持稳,利润可观,还原铅炼企开工积极,加上北方地区气温逐渐转凉,供应量增加。国庆节后至今,北方炼企国庆阅兵停限产预期落空,蓄电池市场终端消费转淡,还原铅供应由宽松至紧张:国庆节后,安徽太和地区未能如期复产,市场还原铅需求减弱,且该地区的还原铅会流向其他地区;二是粗炼环节利润仍较可观,炼企开工率维持在相对高位。第四季度,铅价不断刷新2019年价格低点,12月18日铅价报15025元/吨,还原铅报13575元/吨,触及近三年来新低,铅价的走弱使还原铅炼企利润不断收窄,停产炼企增多,供应逐步收紧。原生铅产能维持平稳,2020年再生铅产能将不断释放,而消费端难有亮点,从供需情况来看,预计2020年铅价或将持续弱势运行,还原铅价格也随铅价波动。

  1. 废电瓶

2019年铅价弱势运行,废电瓶作为再生铅的原材料也紧随铅价波动,截止至12月20日,废电动报8265元/吨,废白壳报7620元/吨,废黑壳7635元/吨,相比去年同期跌幅15%左右。

图八:废电瓶价格走势

数据来源:我的有色

由图中可知,2019年铅市场主要有三个阶段。第一阶段为2019.1-2019.7,在此阶段铅价与废电瓶价格一直下降,主要有以下几个方面:1、年后炼企多以消耗库存为主,且受环保影响正规企业和非持证企业的开工率受限,市场废电瓶货源相对充足;2、新国标和其他电池的替代,下游需求的变弱,铅价受累下行,废电瓶报价跟跌;3、再生炼企利润情况不佳,副产品的价值降低,企业通过降低回收价压缩成本保证盈利。第二阶段为2019.7-2019.9中旬,在此期间下游消费逐步回暖,废电瓶价格随铅价走强;据mymetal调研,9月份持证企业开工率最高达74.6%,非持证企业的开工率也有所上升,市场对废电瓶需求量增加,进一步抬升了回收价格。第三阶段为2019.10-2019末,铅价不断探近几年的新低,首先是国庆节后,北方炼企国庆阅兵停限产预期落空,企业补货意愿不强,导致部分持货商抛货;其次是消费持续转淡且无好转迹象,非持证企业受环保和利润情况关停不少,导致需求量减少价格难以支撑;另外受环保的影响,江西、贵州、河北、河南等地的持证产量都受限,截止2019.12.15样本企业开工率降至59%,开工率的下降直接影响对废电瓶的需求,导致废电瓶回收机进一步下行。

据mymetal统计,2020年再生铅新增产能将在上半年逐渐释放,对废电池的需求也将加大,预计其价格将会6月份前后迎来拐点上行;另外新国标电池在2020年的下半年或迎来一个报废小周期,新国标的电池含铅量相对较低,废电池回收将会进入一个新的定价当中,价格或会创新低;最后主要关注明年铅价走势和再生盈利情况,预计2020废电池回收价整体偏弱运行。

3、再生铅利润

再生企业利润是影响铅价的较大因素,截至12月6号再生铅利润300-500元左右,图中可以看出,再生铅利润在低于200元/吨的时候,现货价格大概率会有反弹。

图九:再生铅利润

数据来源:我的有色

四、下游蓄电池

截至2019年11月底,据我的有色网统计,11月铅酸蓄电池的整体开工率为64%,环比下降1%,同比下降7%。据我的有色网统计,10月铅酸蓄电池的整体开工率为65%,环比下降2%,同比下降6%。蓄电池开工率存在一定的季节性波动,铅酸蓄电池的旺季集中在夏季和冬季,7到8月蓄电池开工率有所改善,但是同比处于下滑状态。整体来看近三年全国蓄电池开工率有所下降,主要受锂电池的替代,新能源汽车发展影响。最近蓄电池企业订单有所减少,预计12月蓄电池开工率环比可能下降。

:全国整体蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

五、2020年市场展望

  1. 再生产能扩建情况

废电瓶方面,截至2019年12月份,我的有色统计了全国18个省份的63家再生铅企业,合计废电瓶处理能力1095万吨,年产能795万吨。

废电瓶处理能力与年产能排名前三的省份为安徽、河南、江西。2017年我国持有危险废物经营许可证的再生铅企业38家,涉及处理能力517万吨;2018年末,许可证数量增至58家,同比增长36.8%,涉及废电瓶处理能力807万吨,同比增长64%。据我的有色统计,2019年中国再生铅产量为294万吨,同比增长6%。

再生铅方面,据我的有色网统计2020年再生铅企业新增冶炼产能147万吨,废电瓶拆解能力249万吨,截止目前已投84万吨再生铅产能,但产能在逐渐释放,保守估计2019年会新增90万吨再生铅产能。

再生铅新增产能主要集中在安徽、贵州、江西。据我的有色网了解,这三个地区当地政府给予再生铅企业不同的政策奖励扶持,自2015年下半年再生资源退税由50%降至30%,再生铅企业面临较大压力,但各地区政府有不同政策奖励进行鼓励。

表一:2019年再生铅企业新增产能

数据来源:我的有色

表二:2020年再生铅企业新增产能

数据来源:我的有色

图十一:全国废电瓶处理能力分布

数据来源:我的有色

2、供需平衡

我的有色预计2020年矿产铅表现平稳,再生铅增产量将大幅增加,消费稳中趋降,总体供给将过剩。

表三:2016年-2020年中国供需平衡表

数据来源:我的有色

3、铅行业发展展望

未来2-3年,铅行业发展的四大关键词分别是产能出清,原料争夺,需求趋降以及产业闭环。

首先,对于再生铅而言,由于产能快速扩张,未来几年必然出现产能过剩。在没有政策引导的情况下,再生铅行业会经历一轮自发的洗牌,风险抵御能力较差的企业会被先淘汰,这是行业发展的趋势。再生铅的产能最终会回归到合理的水平。

其次,原料争夺也是未来几年铅行业发展的关键词。对于再生铅企业也说,未来废电瓶是收购是其发展的重点也说关键点,可以说谁掌握了废电瓶收购的布局谁就占据了优势。随着产能是逐步释放,未来必然出现废电瓶的短缺现象,产业内的巨头大都已经开始有所布局,这是再生铅行业发展的第二个关键词。

需求趋降。随着国家对新能源汽车的扶持以及新国标的出台,铅蓄电池的需求稳步下降。

第四,产业闭环。产业链整合可以企业在产业链的运作效能,最终提升企业竞争优势,同时还能增强风险抵御能力,这也是未来铅行业的发展趋势。未来很有可能出现一些企业既有冶炼能力,又有电池生产能力,以及废电瓶的拆解能力。

4、总结与展望

总体来看,2020年铅市场表现为,1、铅矿长期供应宽松,加工费还有上涨空间。2、再生铅比重增加,未来铅价受再生影响较大。3、原生铅产能较稳定,有加大再生配比的趋势。4、铅生产特性决定其供应受环保政策影响大。5、铅消费进入平台期,稳中趋降。

预计沪铅主力合约波动区间在14000-17000元/吨,伦铅波动区间1600-2200美元/吨。

资讯编辑:戴纪煌 18801623974
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