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Mymetal:2020铝品种年报发布及解读

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一、铝市行情回顾

2019年国内铝价整体处于震荡行情之中,国内现货铝价整体运行区间13200-14550元/吨。2019年1-5月受到宏观大环境、环保、以及传统消费旺季库存快速下滑,铝价开启上涨之路,从13200元/吨涨至14300元/吨。进入6月,随着海德鲁复产,国外氧化铝价格下挫,氧化铝进口窗口打开致使国内氧化铝价格下跌。此外,进入消费淡季,电解铝去库速度减缓,受到成本下移、消费淡季等因素拖累,电解铝价格回落至13600元/吨。8-9月电解铝厂经历了多事之秋,内蒙古、山东、新疆等地均有减产情况出现,电解铝运行产能维持低位,铝价随之上涨。进入四季度电解铝仍存在投、复产预期,近期年内计划复产产能仍然可观,预计电解铝产能可能缓慢增加,中长期来看对铝价形成压力。此外,电解铝库存仍继续下降,由于明年春节较早,部分下游企业可能出现赶单、提前补库现象,各主流消费地出库量或将维持。近期国内消费好于预期,库存延续下降,而产量有待回升。短期季节性消费弱势难改,产能投放逐步推进,供应压力凸显。

二、铝土矿市场

1、国产铝土矿市场现状分析受到环保督查、矿山整顿、安全监察等因素影响,2017年国产铝土矿供应开始凸显紧张,致使2018年国产矿价格飙升,北方地区主流品味矿石报价高达520元/吨以上。进入2019年,年初由于铝土矿环保放宽导致矿石价格小幅回调。直至19年中旬,北方地区部分氧化铝厂开始改造进口氧化铝生产线,国内进口矿需求量增加,致使国产铝土矿供应得到缓解。随着矿石开采成本增加,矿山开采量减少,市场报价依旧偏高。2019年下半年,随着大气治理政策的推进,近期环保力度加大,部分地区矿石价格小幅上调。2019年国产矿整体供应偏紧,价格处于较高水平。

图1、2017-2019年国产铝土矿不含税价格

数据来源:我的有色网

2、进口铝土矿来源国布局2019年铝土矿进口量主要来自几内亚、澳大利亚以及印尼。上半年几内亚处于旱季,矿山开工稳定,铝矾土供应充足。除了韦立及阿鲁法,EGA也逐渐投产。下半年受雨季影响,进口量有所缩减,后期随着雨季即将结束,几内亚进口量有望继续增加;澳大利亚1-3月由于雨季,部分矿山停工,自4月以来产量逐渐恢复,供应量增加,但11月份雨季到来,产量将会有所减少;印尼铝矾土随着2018-2019年政府配额相继放开,印尼矿进口量激增,贸易商表现活跃。马来矿禁令已解除,目前正在投产中,后期进口量有望增加。2019年全年进口量预计将突破1亿吨。

根据最新海关数据统计,2019年1-10月我国共进口铝矾土8456万吨,同比上涨19%。2019年由于内陆厂家低温线改造,进口铝土矿需求增加,且随着海外铝土矿项目的顺利投产,市场供应富余。晋、豫、蒙、桂等内陆地区部分氧化铝厂采购少量进口矿替代国产矿,由于国产矿供应偏紧以及品味下滑,内陆厂家对进口矿需求将会不断增加。

图2、2017-2019年10月铝土矿进口量(万吨)

数据来源:我的有色网

3、进口矿价格变化趋势

图3、2017-2019年澳大利亚铝土矿均价

数据来源:我的有色网

4、主流港口库存情况

图4、2017年-2019年铝土矿港口库存(万吨)

数据来源:我的有色网

2019年主流港口库存不断增加,突破历史新高,年历史高位在10月份,港口库存达到2865万吨。与去年同期增长约46.9%。上半年由于几内亚、澳大利亚、印尼等铝土矿供应量十分充足,且远洋国家每月到港船只有所增加,导致山东港口库存不断被抬高,下半年由于几内亚雨季,进口量减少,因此库存有所回落。其他港口库存相对较少,上半年内地环保政策有所放宽,山西、河南等内陆企业进口矿采购需求有所下降,但后半年随着北方地区部分厂家生产线改造完成,进口矿消耗量明显增加。2019库存相对往年上升明显。

图5、库存可消耗天数

数据来源:我的有色网

2019年港口库存可消耗天数平均约100天,而2018年平均可供消耗75天,同比上涨33%。主要是由于海外矿石供应充足,以赢联盟为代表的几内亚矿石进口量猛增,我国港口几内亚库存不断增长。尤其是上半年港口库存不断刷新历史高位。下半年由于雨季出矿量减少,因此也影响中国港口的小幅下滑。5、氧化铝厂改造进口生产线情况据我的有色网了解,2019年环保继续趋严,北方地区矿石开采量下降,部分氧化铝厂陆续改造进口生产线,技改涉及产能约925万吨,占山西、河南氧化铝总产能的23.96%。并且随着矿价居高不下,国产矿石供应紧张,预计后期改造低温线的氧化铝厂会陆续增加。

表1、氧化铝厂改造进口生产线情况

数据来源:我的有色网

二、氧化铝市场

1、2019年中国氧化铝价格走势

图6、2015年-2019年国内氧化铝价格行情走势

数据来源:我的有色网

2019年全年氧化铝价格处于先扬后抑的状态。19年年初,下游多数电解铝厂处于亏损状态,减产检修较多并压价采购,导致氧化铝价格触底。2019年4月中下旬,部分氧化铝厂受成本影响,陆续开始挺价惜售,并且北方地区进行环保检查,致使交口信发、华庆铝业停产,山西信发等企业出现减产,整体市场供应格局改变,氧化铝价格开始触底反弹。2019年6月中旬,一方面由于前期氧化铝厂减产不及市场预期,部分持货商低价甩货。2019年9~10月,北方地区部分氧化铝厂依旧处于亏损状态,整体市场开工率不足,并且原材料价格仍有上涨趋势,下游需求有好转迹象,氧化铝厂挺价惜售。至2019年年底,部分企业年底开始回笼资金,低价甩货,下游按需采购为主,价格处于底部区间震荡。

2、2019-2020年中国氧化铝产能新增计划

据我的有色网了解,2019年新增产能为310万吨,目前减产产能约为1250万吨。未来氧化铝新增项目涉及总产能为3420万吨,预计20年实际投产新增氧化铝产能约为480万吨。

表2、2019-2020年中国氧化铝产能新增计划

数据来源:我的有色网

3、2019年中国氧化铝产能产量继续增加

2019年中国氧化铝产能和产量依旧不断增加,我们预计分别达到8900万吨及7150万吨,累计同比增加3.62%。取暖季、成本偏高、环保检查、下游需求等因素或能阶段性限制氧化铝的运行产能,但供应仍呈增加趋势。

图7、2008年-2019年中国氧化铝运行产能以及产量

数据来源:我的有色网

4、2019年中国氧化铝进口情况

图8、2015-2019年氧化铝净进口量

数据来源:我的有色网

自2018年黑天鹅事件之后,氧化铝净进口量有递增的趋势,据我的有色网统计:截至2019年12月,氧化铝净进口量约109.3万吨,预计2020年中国氧化铝净进口量约在230万吨左右。

图9、2015-2019年氧化铝进出口价差图

数据来源:我的有色网

从2015-2019年氧化铝国内外价格对比图中可以发现进口窗口曾在近5年数次打开,其中2017年由于国内外供给端扰动频发,进口窗口多次打开,而2018年由于海外供应端出现严重紧缺,导致氧化铝出口窗口持续打开。2019年进口量约145万吨。近期受船期的影响,每月氧化铝进口量较多,但从国内外价差来看,预计后期进口量会逐渐减少。

5、中国氧化铝港口库存情况

据我的有色网统计,截止2019年12月,中国主要港口氧化铝库存为53万吨。近期每个月陆续有20万吨左右稳定的进口量,预计短期港口氧化铝库存处于增长趋势。

图10、2015-2019年中国氧化铝港口库存总量趋势图

数据来源:我的有色网

三、电解铝市场

1、2019年电解铝价格走势

图11、2016-2019年国内外铝价走势图

数据来源:我的有色网

2019年一季度由于春节较晚以及供暖季限产制约,铝下游消费复苏较晚,电解铝库存累库时间长于往年。进入二季度供暖季后下游消费端回暖,电解铝库存在累库长达2个月后迎来拐点,成为铝基本面中难得的亮点。值得注意的是,在电解铝企业利润整体修复的情况下,新增产能将陆续投放,长期供给端压力仍然存在。进入9-10月虽然处于旺季,但下游需求一般。目前,铝下游加工产业仍处于传统淡季,消费略显疲乏,但供给端上半年投产偏慢及减停产消息频发对铝价形成有力支持。其次,国内电解铝产能布局发生变化,西南地区供应冲击部分地区市场,华东以及华南两地价格出现倒挂。随着供应端产能逐渐释放,铝价呈现弱势震荡格局。

2、中国电解铝产能、产量情况

据我的有色网统计,截止2019年11月中国建成电解铝产能4997.5万吨,合规产能约4350万吨,运行产能为3588万吨,产能利用率为71.79%;截止目前,2019年1-11月中国电解铝累积产量为3309.68万吨,较去年同期减少1.36%;2019年铝水比例均值为71.55%。2019年我们预计总产量达到3633万吨。2019年虽然有不少待投产能会释放,但是时间和速度将受利润影响较大。同时,受到宏观氛围影响,部分企业因资金短缺而减产和停产。

图12、2016-2019年中国电解铝产量

数据来源:我的有色网

3、2019年中国铝水需求恢复偏慢

图13、2015-2019年中国铝水占比

数据来源:我的有色网

据我的有色网调研,2014年中国铝水占原铝产量比例约为39.5%,随着下游加工企业使用铝水直供降低成本效果显现,2015年上升至60.7%,2016年则上升至76.5%。2017年中国铝水比例略微下调,约为74%。2018年中国铝水比例为74.12%基本持平。进入2019年,目前中国铝水比例为维持在71.08%,铸锭量相比2018年略有增加。

4、2020年中国电解铝新增产能

据我的有色网调研,截止目前,2019年新增规划产能为257.5万吨,已投产147.5万吨,占比57.28%。统计显示,内蒙古地区新增产能为85万吨,为2019年电解铝产能主要增长区域;此外,四川以及云南电解铝厂将于年底之前投产,总设计年产能为80万吨。2020年预计电解铝新增产能为246万吨,目前建成产能177万吨,新增产能集中在云南、内蒙古、广西等地。

表3、2020年中国电解铝新增产能统计

数据来源:我的有色网

5、2019年中国铝锭现货库存变化情况

2019年国内电解铝去库效果可观。在经历库存达到历史高点之后,受国内减产产能以及新增产能投产对于预期影响,电解铝库存呈现下降趋势且持续。截止2019年12月国内电解铝库存为63.2万吨,同比下降48.4%。目前电解铝库存持续去化,下游需求表现不佳也得到一定消化,对铝价有所支撑。

图14、铝锭供应量、现货铝锭库存对比图

数据来源:我的有色网

6、2019年国内主流地区铝锭出库情况

据我的有色网统计,截止2019年12月,中国主要地区电解铝出库量为17.2万吨,去年同期为15.4万吨。今年传统旺季“金九银十”消费旺季给予市场信心,主流地区企业订单有所增加,但增量相对有限。其次,受铝厂突发事件影响,铝价波动幅度较大,下游企业观望较浓。随着价格趋稳,下游入市接货情绪较前期好转,加之明年春节假期较早,现有企业出现赶工情况,致使电解铝出库有所增加。

图15、中国主要市场A00铝锭出库量走势图

数据来源:我的有色网

四、铝棒市场

1、主流地区铝棒加工费走势

图16、国内主流地区铝棒加工费走势

数据来源:我的有色网

截止2019年12月中旬,我的有色网对于国内各主流地区6063铝棒加工费调研如下:佛山520~590元/吨;无锡330~380元/吨;包头80~130元/吨;巩义290~330元/吨;临沂300~340元/吨;南昌460~490元/吨;甘肃90~130元/吨,成都280~320元/吨;2019年国内主流地区6063铝棒加工费调价依旧较为频繁,且部分时间段消费地调价幅度较为明显。

2、2019年中国铝棒产能、产量情况

据我的有色网数据统计:2018年国内铝棒产能利用率较2017年有所下滑,而截止2019年目前,整体产能利用率仍相对偏低,其中1月份的数值仅在37%左右。国内铝棒产量逐年递增,2017年突破1000万吨大关,但由于供应端压力加大,消费不及预期,同时部分棒厂受原铝供给及资金等多方面因素影响,2018年产量相较于2017年增量幅度有所放缓。2019年虽然产能继续有所扩张,但受制多方面因素影响,全年整体产出量仅稳中略有小幅增加。

图17、2017-2019年中国铝棒产能及利用率

数据来源:我的有色网

3、2019年国内铝棒新增产能情况

据我的有色网在年初统计,2019年全年仍有超过300万吨以上的新增计划,而其中部分为往年遗留拖延项目。面对当前较为严峻的形式,全部建成并达产的可能性偏低,预计将有部分计划无法顺利进行。

表4、2019年国内部分棒厂新增产能(万吨)

数据来源:我的有色网

4、2019年中国铝棒现货显形库存情况

2019年国内五地铝棒现货显性库存总量走势基本与往年类似,今年春节假期,现货显性库存总量逼近20万吨,对比往年数值有较为明显增加,随后,由于资金,价格,成本等各项因素影响,消费地到货入库量有所减量,汽运到厂发运模式占比增加,截止12月中旬,五地显性总量已不足6万吨。

图18、五地铝棒现货显形库存情况

数据来源:我的有色网

5、2019年中国铝棒现货显形出库情况

据我的有色网统计:中国主流地区6063铝棒出库量(2019/12/9-2019/12/15)统计为4.66万吨,周度环比减少0.42万吨,年度同比增加0.16万吨。分地区来看:对比上期数据,佛山地区、无锡地区及南昌地区均有小幅减少,而常州地区及湖州地区基本维持平稳。

图19、五地铝棒现货显形出库情况

数据来源:我的有色网

五、铝合金锭市场

1、2019年再生铝合金锭ADC12价格走势

受终端消费疲软影响,前三季度再生铝合金锭价格不断探底。进入四季度,下游压铸订单开始回暖,汽车板块出现积极信号;加之市场“原料荒”短时间无法解决,价格不断向上攀升。

图20、2016-2019年再生铝合金锭ADC12价格走势图

数据来源:我的有色网

2、2019年铝合金锭产量及开工率

2019年11月再生系铝合金锭市场开工率为60%,环比上升3.5%,同比上升10.5%。再生铝市场产量上升主要有两方面原因:一是下游订单环比增加明显,二是因原料紧缺导致价格上涨幅度较大,利润空间扩大刺激企业紧张生产。

图21、再生铝合金锭产量及开工率

数据来源:我的有色网

截止2019年11月A356.2开工率为48.44%,环比增加0.44%。11月份A356.2产量约12.28万吨,环比增加0.02%,同比减少15.26%。11月份市场消费整体较为乐观,市场成交向好。

图22、国内A356.2铝合金锭产量以及开工率

数据来源:我的有色网

六、铝型材市场

1、2019年中国铝型材产量

据我的有色网样本数据(铝型材150家样本企业,共计产能1080万吨,占全国总产能约37%)显示:2019年1-10月产量合计461.63万吨,同比减少39.45万吨,减少7.87%;1-10月原料库存77.02万吨,同比减少8.86%,成品库存61.8万吨,同比增长24.53%。

图23、2017-2019年国内铝型材月度产量及开工率

数据来源:我的有色网

2、中国铝型材进出口情况

受国内外铝材价差波动、人民币汇率贬值等影响,2019年1-10月我国铝型材总进口量为30.89万吨,同比减少63.83%。2019年1-10月我国铝型材总出口量为866.02万吨,同比增长5.29%。

近年来国际经济贸易增速趋缓,我国经济总体运行平稳,经调研年底下游铝加工订单呈现出增长表观。数据显示前11个月我国进出口总值同比增长2.4%,随着宏观面好转,11月以来,沪伦比值以及离岸人民币双双趋于稳定,出口环境稳定利好出口,预计全年出口呈现环比增长。

图24、2015-2019年铝型材进口情况

数据来源:我的有色网

图25、2015-2019年铝型材出口情况

数据来源:我的有色网

3、2019年中国铝型材开工率情况

据我的有色网样本数据显示:去除传统春节淡季影响,2019年全年铝型材开工率变化波动平稳,3月-5月有一个消费小高峰时期,相比往年显现出淡季不淡、旺季不旺的特征。从16年开始,随着行业的爆炸式增长国内同行竞争激烈,利润几经压缩,国内中小厂的更迭加速。

从终端消费市场来看,房地产行业从新开工和竣工面积数据上显示出温和增长的形式,然汽车市场耗铝量趋于萎缩,5年内难寻亮点。2018年光伏型材增长较为可观,就目前了解,19年光伏型材增长逐渐回落,预计2020年,电池托盘盒、铝合金模板和智能家居医疗应用或成产业新宠。

图26、2017年-2019年铝型材开工率(分企业规模)

数据来源:我的有色网

七、铝板带市场

1、2019年中国铝板带箔产能、产量情况

图27、2014-2019年中国铝板带箔开工率

数据来源:我的有色网

据我的有色网调研数据显示,2017年中国铝板带箔设计产能1279万吨,产量1077万吨。2018年设计产能1359万吨,产量1131万吨。2019年现有设计产能1568万吨。我的有色网调查显示2019年11月铝板带箔企业开工率为65.8%,环比持平。2019年11月全国铝板带箔开工率超预期,主要受终端企业年前备货拉动消费所致。

2、2019年中国铝板带箔出口情况

图28、2017-2019年铝板、片、带出口情况

数据来源:我的有色网

2017年铝板片带出口207.6万吨,同比增长26.22%;2018年铝板片带出口292.02万吨,同比增长41.06%,出口增速惊人。2017年铝箔出口116.05万吨,2018年铝箔出口131.74万吨,同比增长13.52%。2019年一至十月铝板片带累计出口220.31万吨,同比下滑8.7%;一至十月铝箔出口108.2万吨,同比下滑0.01%。由于俄铝等突发事件有所缓和,海外自身供应增加,同时随着比值逐步回落,今年铝板带箔出口量将出现下滑。

图29、2017-2019年铝箔出口情况

数据来源:我的有色网

八、铝杆线市场

1、2019年国内主流地区铝杆加工费走势

2019年铝杆线企业盈利颇丰,河南地区铝杆线企业利润在6、9月份破250元/吨,最高时候达到过298元/吨。山东地区铝杆线企业利润在3、6、9月份均达到过500元/吨,并在今年10月份短暂站上600元/吨位置。内蒙地区铝杆线企业利润在6、9月份稳定在300元/吨以上。广西地区铝杆线企业利润于7-11月份期间保持在300元/吨利润以上,并于7月份短暂破400元/吨,在国庆节后站上500元/吨位置。

图30、2018-2019年国内主流地区铝杆加工费走势图

数据来源:我的有色网

2、2019年国内电工圆铝杆运行情况

图31、2017-2019年国内电工圆铝杆产能及产量

数据来源:我的有色网

据我的有色网调研显示:高额利润不断刺激铝杆线行业产能复产和新投,11月贵州清镇市有3万吨产能计划复产,2020年一季度宁夏青铜峡计划新增7万吨,宁夏宁东计划新增3万吨,陕西铜川计划新增10万吨产能。

九、总结与展望

1、总结

①成本支撑中枢下移:需求有限叠加进口量持续高位,成本端氧化铝价格略显疲软,难以对铝价形成强力支撑。

②产能投放速度仍存疑:中国电解铝总产能天花板基本确定,但短期投放节奏仍存疑,2020年南方地区电解铝产能增速将首次超过北方,成为产能转移的标志之一。

③消费端期待转型升级:受房地产、汽车等产业调整影响,铝材消费下滑明显,且废铝对原铝替代作用逐渐显现,铝需求端或将持续收缩,寻求新增长点。

2、展望

供应端,全球氧化铝仍处于产能高速增长阶段,除中国以外的其他国家氧化铝生产成本压制在较低水平,中国及海外氧化铝价差有望延续,因此中国进口氧化铝量仍将维持高位。电解铝方面,除中国以外国家的电解铝总产量将出现负增长,以缓解当前铝市场的强过剩局面。

表5、全球氧化铝供需平衡

数据来源:我的有色网

需求端,在全球铝应用尚未找到新的增长点的情况下,铝需求端将延续近三年的疲软状态。当前包括中国及东南亚在内的发展中国家废铝回收利用率不断提高,已对全球铝市场形成难以忽略的影响。总体上看,2020年全球铝市场将出现近十年的最大过剩局面。

表6、全球电解铝供需平衡

数据来源:我的有色网

在当前供需博弈局面下,预计2020年中国氧化铝运行区间为2300-3000元/吨,海外氧化铝运行区间为240-350美元/吨;沪铝运行区间为13000-14500元/吨,LME铝运行区间为1600-1900美元/吨。

资讯编辑:方艺静 021-26093264
资讯监督:李旬 021-26093260
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