“金九银十”已然接近尾声，回首下游铝加工市场，整体表现可谓是不及市场预期。企业订单虽环比有所增长，但同比下滑较为明显；电解铝库存如期处于降库通道中，但在现货市场货源偏紧的情况之下，成交地区铝锭贴水幅度未减。在各地区即将进入冬季采暖季阶段，下游铝加工企业的压力又进一步增大。
电解铝库存如期去库 但现货贴水幅度未见缩减
据我的有色网统计，截止2019年10月28日，目前铝锭社会库存为83.9万吨，较上一统计日减少0.9万吨。在各个交易地区，大部分地区的升贴水幅度变化不大，而河南巩义地区却表现的较为明显。在以往的库存统计数据中，巩义地区的社会库存正常水平维持在8-9万吨，累库阶段将会达到13-14万吨水平。值得一提的是，目前巩义社会库存降至6万吨水平之下，而当地的成交却表现为现货贴水100-110元/吨。现货市场货源偏紧，并没有改善当地的现货成交价。
铝加工企业资金压力偏大 部分面临选择性接单
众所周知，企业最重要的核心在于资金的健康流转，铝加工企业资金的健康流转则显得更加重要。企业在铝锭原料采购中，不管是与贸易商还是厂家合作，几乎都是现款交易。而在成品出售的过程中，则不可避免的面临下游客户的账期要求。我国从2018年上半年开始，经济下行压力只增未减，企业面临的压力可想而知。进入第四季度，对于资金密集型的下游铝加工企业来说，客户的顺利回款显得至关重要。但现实总是显得骨感，每年一到年底，催款成了一个比接订单更重要的任务。结合当前市场上严重的比价竞价，成品加工费一降再降导致利润无限被压缩的情况。当客户要求的账期超过30天甚至15天时（依企业规模大小和下单量而定），企业选择性回避，偏保守型的维护合作已久的老客户为主。
总结：“金九银十”即将画上句号，所交的答卷并没能让市场满意，重获信心。照目前的情况来看，电解铝社会库存的持续下降并不能给铝价上涨提供太多动能，显然市场的主要关键点在于下游铝消费。而对于居高不下的沪伦比值和人民币近期的接连大涨，这无疑又重挫了市场信心。叠加各地区即将进入冬季采暖季，天燃气价格和运输费用的上涨，大概率不会使得企业的对外报价上调，更大的可能性是保持价格不变，压缩自身利润空间来维护长期老客户。因此笔者认为，在宏观上没有较大利好消息出现的情况下，年底之前基本面总体表现较疲，预计铝价维持偏弱运行。
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