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Mymetal:6月需求不佳,沪铅弱势震荡

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一、2019年6月铅价走势回顾

二、国内铅市场供需格局分析

三、国内矿供应

四、现货市场

五、下游蓄电池

六、废电瓶市场

七、后市展望

一、2019年6月铅价走势回顾

具体铅价表现来看,2019年6月铅价内外盘表现有所分化,截至6月28日LME3月铅价收于1933美元/吨,较上月环比上涨7%(5月环比下跌6.3%),沪铅主力收于16020,环比上涨0.6%(5月环比下跌4.6),内盘主要矛盾依然在于再生产能增加较多叠加铅需求较差。从铅矿的供给端来看,2019年6月铅产量保持平稳增长。再生铅方面,未来一段时间的供给都会比较多,贵州安徽等地今年都有数十万吨的产能增量。从供需平衡的角度来看,铅价基本面的支撑力度不大,预计2019年7月铅价仍然偏弱运行,沪铅主力运行区间大约在15500元/吨-16500元/吨之间,伦铅区间大约在1800美元/吨-1950美元/吨。

图一:LME3月铅价与沪铅主力价格

数据来源:LME,我的有色

库存方面,6月底全国主要市场5地总库存为3.04万吨,较6月初相比下降了0.22万吨,受下游蓄企旺季仍未兑现,并减产以降成品库存影响,社会整体库存下降稍显乏力。期货库存方面,截至6月31日LME铅期货库存为66175吨,环比减少5%,同比减少50%,(LME铅期货库存69700吨,环比减少6.4%,同比减少48%)。上期所铅库存截至6月31日为56460吨,环比增加7.7%,同比减少27%(5月底为19714吨,环比增加42%,同比增加170%)。

需求端方面,宏观经济仍然处于下滑状态,终端消费持续偏弱,需求表现一般。整体来看,本月供给变化有所收缩,但是需求端的下滑更为明显。现货方面,截至6月31日1#铅锭价格16000元/吨,较上月环比下跌1.2%,同比下降24%。加工费方面,2019年6月全国铅精矿加工费总体变化不大,云南地区的加工费为1900-2100元/吨,湖南地区加工费在1700-1900元/吨,河南地区的加工费为1800-2000元/吨左右。

图二:LME铅期货库存与注销仓单

数据来源:LME,我的有色

图三:SHFE铅期货库存与沪铅主力持仓量

数据来源:上期所,我的有色

二、国内铅市场供需格局分析

过去2年国内的铅市场总体处于供给紧缺的状态,对应价格处于高位。由于价格的处于高位,国内冶炼企业有所扩张,但迫于环保压力,总体供给增量不是很大。根据国家统计局的数据,2018年铅产量在511.3万吨。2019年1-5月铅金属产量为238万吨,1-5月累积同比增加16%。预计,未来一段时间供给盈余还将小幅增加。

进口方面,2019年1月进口铅锭3.48万吨,2月进口1.5万吨,3月份进口1.87万吨,2019年1-5月中国铅锭进口大约在10.4万吨,2018年1-5月铅锭进口合计15000吨。

表一:中国铅供需平衡表

数据来源:国家统计局、我的有色

表二:中国铅金属供需月度平衡表

数据来源:我的有色

三、供应端

3.1、铅精矿加工费

从加工费情况来看,进口铅精矿加工从2016年开始处于不断下降的趋势之中。而国内的加工费则从年初开始不断上涨,幅度超过50%,这说明矿端的供应相对充足。具体来看,加工费方面,2019年6月全国铅精矿加工费总体变化不大,云南地区的加工费为1900-2100元/吨,湖南地区加工费在1700-1900元/吨,河南地区的加工费为1800-2000元/吨左右。

图四:铅精矿加工费

数据来源:钢联数据,我的有色

3.2、港口矿到货情况

据我的有色网调查统计,截至2019年6月底连云港铅精矿港口库存为24000吨,环比增加4000吨;

5月底连云港铅精矿港口库存为20000吨,环比增加15300吨。

2019年6月底防城港港口库存为1.65万吨,环比增加0.23万吨。5月底防城港港口库存为1.42万吨,环比减少0.09万吨。我的有色预计2019年海外铅精矿增量还会扩大,虽然国内原生铅产量增速下降,但总体来看供需平衡表会进一步宽松。

图五:连云港铅精矿到港量(单位:万吨)

数据来源:我的有色

3.3、还原铅价格走势

2019年6月,国际环境暂未改善,宏观面的阴霾笼罩着市场。铅的基本面弱势不改,下游需求疲软,沪铅在16000-16250区间内震荡运行,多次触及年内低点报16000元/吨,但在原料端废电瓶的成本支撑下,始终未能跌破万六关口;还原铅价格重心逐步下移,运行于14350-14725元/吨,再次创年内价格新低,国内主流地区不含税月均价报14567元/吨,较上月均价下跌155元/吨,跌幅为1.05%。

本月中上旬,各主流地区反映市场货源较为充裕,河南、河北、江西企业均反映还原铅供应能满足生产所需。据我的有色网了解,主要原因有:一是各地环保检查结束,非持证炼企供应量逐步增加;二是进口粗铅的流入;三是伴随着电池厂减产、下游消费持续低迷,精铅炼企出货偏弱,企业多以销定采,导致实际采购量有限。

中下旬,随着还原铅价格重心下移,主流地区企业普遍反映市场货源供应紧张,采购稍有不畅,成交有限。据我的有色网了解,非持证企业反映利润被进一步压缩,炼企关停的较多,还原铅的贡献量降低;月末,河南地区部分冶炼企业检修,提振铅价,还原铅炼企看涨,出货意愿不强,以致市场货源供应紧张,市场较为清淡,成交偏弱。

6月,铅市场的旺季预期未能如期来临,7月原生、再生检修企业陆续复产,供应增加,市场将处于供大于求的局面,目前来看,下游消费暂未有起色,预计短期内还原铅价格仍在低位震荡运行。

图六:全国还原铅价格

数据来源:我的有色

3.2、再生利润情况

再生企业利润是影响铅价的主要因素,截至7月10号由于废电瓶价格有所下调再生铅利润处于小幅抬升。

图七:6月再生铅利润走势

数据来源:我的有色

四、现货市场

4.1、现货市场成交情况

表三:主要市场升贴水

数据来源:我的有色网

上海市场,月初冶炼厂到货有所增加,主要为南方以及驰宏品牌的长单到货,现货市场国产流通情况有所好转,持货商月初报价区间为6+70~150,虽然适逢端午假期,但下游蓄企消费持续低迷,补库力度偏弱,成交乏力;月中1906合约交割,受河南地区环保消息影响,期铅价格上涨,冶炼厂散单出货意愿有所好转,贴水较大,现货市场国产报价在7+30~100,江浙地区仓单报价零星,有报在7+20~60,节后下游补库意愿不高,多数已实施减产降库,逢低接厂提货源居多,散单市场成交无明显改善;月中至月末,铅价下跌,后在宏观面利好下小幅抬升,现货市场持货商报价维稳,总体区间为7+30~80,江浙地区仓单报价区间在7+0~7+50之间,下游逢低陆续接货,成交较月初有所好转;进口市场,6月沪伦比值区间为8.24~8.96,进口盈利逐渐回落直至亏损,月初市场哈铅报价贴水,但与国产价格优势并不明显,市场接受力度不高,加之哈铅库存有限,持货商报价积极性降低,下游采购意愿一般,成交不多;月中哈铅以及印度铅有所到港,但市场预定的货较多,散单流入现货市场较少,市场报价7-100~7-80之间,了解到在7-80处成交尚可。

广东市场,月初铅价触底反弹,但因华南冶炼厂普遍检修,现货市场国产流通偏紧,贸易商报价高升水,国产在6+70~130之间报价,下游月中现货市场云南地区的散单货源报价增多,但逢跌贸易商整体让利不多,月中1906合约交割后,市场散单报价在7+50~80之间,下游蓄企以及焊锡厂维持刚需不变,成交在7+80附近较多。

4.2社会库存

图八:沪粤两地库存

数据来源:我的有色网

据我的有色网统计,6月底全国主要市场5地总库存为3.04万吨,较6月初相比下降了0.22万吨,受下游蓄企旺季仍未兑现,并减产以降成品库存影响,社会整体库存下降稍显乏力。其中浙江地区贡献了较多的去库量,据我的有色网了解,月末浙江地区社会库存较月初下降了0.17万吨,蓄企月内虽然仍按照刚需,但散单需求平稳,故社会持续小幅去库;其余各地社会库存维稳运行,上海市场,因6月份原生炼企多集中检修,现货市场散单到货减少,加之下游消费持续萎靡,铅锭库存下降幅度有限;广东地区,因华南地区冶炼厂检修增多,炼企多维持长单为主,月内国产散单出货减少,而现货市场国产高升水难下,下游电池厂以及焊锡厂逢低刚需接货,整体去库力度一般;江苏地区,下游蓄企实施减产降库,月内需求有限,导致社会库存一增再增;江西地区,月内现货市场散单流通有限,冶炼厂月内长单多直接对接下游,故社会库存变动不大。

五、下游蓄电池

截至2019年6月底,据我的有色网统计,6月铅酸蓄电池的整体开工率为54.%,环比下降1.2%,同比下降6%。蓄电池开工率存在一定的季节性波动,铅酸蓄电池的旺季集中在夏季和冬季,但是由于今年铅市消费明显走弱,7到8月蓄电池开工率预期不会有明显提高。整体来看近三年全国蓄电池开工率有所下降,主要受锂电池的替代,新能源汽车发展影响。我的有色预计7月的蓄电池开工率会小幅提升。

图九:全国整体蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十:起动型铅酸蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十一:牵引型蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十二:固定型蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

六、废电瓶市场

6月份铅价区间震荡为主,较上月末下调200元/吨,跌幅1.23%;废电动价格下调70元/吨,去水大白下调37元/吨,去水黑壳下调46元/吨。由上图可知,废料价格相较于铅价波动有限,表现较强的抗跌性,且水电价格走势几乎重合。

整个6月期间,铅价一直在16000-16200元/吨内区间震荡。月初逢端午假期,市场并无较强的备货补库情绪,各类废电瓶的成交一般;炼企普遍反映废电动利润极低,部分炼企以采购废水电池为主,也多以销定收,无大量补库情况;6月中下旬部分再生企业有检修计划,对市场有一定刺激作用,短期内抬升了铅价,但无奈消费依旧不景气,铅价后续回归震荡行情。

利润方面:据我的有色网调研,上月多数地区反映废塑料价格降幅较大,再次压缩了炼企利润,多数企业保本甚至微亏生产;废电瓶贸易商多即收即销,能保证正常的利润空间;许多无证小炼企受限行情和利润,多数停产。

目前市场上废电瓶的流通量尚可,但铅价迟迟未走出方向,预计七月份废电瓶价格也震荡为主。

图十三:2019年6月国内废电瓶价格

数据来源:钢联数据,我的有色

七、后市展望

从铅矿的供给端来看,2019年7月铅产量保持平稳增长。再生铅方面,未来一段时间的供给都会比较多,贵州安徽等地今年都有数十万吨的产能增量。从供需平衡的角度来看,铅价基本面的支撑力度不大,预计2019年7月铅价仍然偏弱运行。预计2019年7月沪铅主力运行区间大约在15500元/吨-16500元/吨之间,伦铅区间大约在1850美元/吨-1950美元/吨。

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