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Mymetal:铅行业12月震荡下行,年前继续寻底?

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本月观点概述

宏观方面,国内经济数据依然偏弱,2018年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月回落0.6%,低于临界点,制造业景气度依然减弱。

具体铅价表现来看,12月铅价内外盘有所分化,截至12月31日LME3月铅价收于2010.5美元/吨,较上月末收盘上涨约2.9%(11月环比上涨1.9%),沪铅主力则收于18051元/吨,较上月末收盘下跌1.3%(11月环比下跌0.7%),内盘主要受经济下滑影响铅需求从而导致铅价下跌。

从铅矿的供给端来看,2019年1月铅产量预计同比小幅增长,铅精矿开始逐渐转化为铅锭。需求方面,整体来看宏观经济仍处于下滑的状态,铅下游需求预计不会有较大的改善。其次临近春节,部分蓄电池企业由于看空后市铅价,整体备货情况不如往年积极。总的来说,考虑到基本面的弱化和整体宏观经济的下滑,1月份沪铅主力价将向下冲击17000元的整数关口。预计沪铅主力运行区间大约在17000元/吨-18000元/吨之间,伦铅区间大约在1900美元/吨-2000美元/吨。

一、12月铅价走势回顾

二、国内铅市场供需格局分析

三、国内矿供应

四、现货市场

五、下游蓄电池

六、废电瓶市场

七、后市展望

一、12月铅价走势回顾

宏观方面,国内经济数据依然偏弱,2018年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月回落0.6%,低于临界点,制造业景气度依然减弱。

具体铅价表现来看,12月铅价内外盘有所分化,截至12月31日LME3月铅价收于2010.5美元/吨,较上月末收盘上涨约2.9%(11月环比上涨1.9%),沪铅主力则收于18051元/吨,较上月末收盘下跌1.3%(11月环比下跌0.7%),内盘主要受经济下滑影响铅需求从而导致铅价下跌。

图一:LME3月铅价与沪铅主力价格

数据来源:LME,我的有色

库存方面,沪粤两地铅锭现货库存继续增加,截至12月底两地库存为1.87万吨,环比增加0.12万吨,11月底两地库存为1.75万吨,环比增加0.31万吨。

期货库存,截至12月31日LME铅期货库存为10.75万吨,较上月底环比减少2.16%(11月环比减少4.69%),同比减少24.45%;上期所铅库存截至12月31日为10781吨,较上月环比增加215%(11月环比减少5.47%),同比则减少68.7%。

供给端方面,我的有色铅锌小组统计的11月铅冶炼厂开工率为70.3%,较上月环比增加0.9%,铅锭的产出有所增加。需求端方面,宏观经济仍然处于下滑状态,终端消费持续偏弱,需求表现一般。整体来看,本月供给变化不大,铅价波动主要来自市场情绪以消费变弱的影响。

现货方面,截至12月31号1#铅锭报价18500元/吨,较上月底环比下跌0.7%(11月环比上涨2.31%)。

加工费方面,12月全国50%铅精矿加工费有小幅上涨,云南广西三地的加工费每吨上涨50-100元左右,河南地区的加工费上涨100-150元/金属吨至1800-19000元左右。

图二:LME铅期货库存与注销仓单

数据来源:LME,我的有色

图三:SHFE铅期货库存与沪铅主力持仓量

数据来源:上期所,我的有色

二、国内铅市场供需格局分析

过去2年国内的铅市场总体处于供给紧缺的状态,对应价格处于高位。由于价格的处于高位,国内冶炼企业有所扩张,但迫于环保压力,总体供给增量不是很大。

2018年铅产量预计在515万吨,整体的供给盈余为7.5万吨。预计,未来一段时间供给盈余还将窄幅波动。

根据国家统计局数据显示,截止2018年11月底,国内铅累计产量达到468万吨,相较于去年同期相比增加6.5%,其中11月份铅产量为48.4万吨,同比增长18.3%。

按照这一趋势预计全年国内累计铅产量达515万吨左右,这里假定12月铅产量的同比增速为7%(大致相当于10月份和11月份的铅产量的平均增速)。

进口方面,2018年1-11月,中国铅锭进口大约在21.9万吨,累计同比增加113.5%。铅矿进口为118.9万吨,累计同比增加7.6%。

表一:中国铅供需平衡表

数据来源:国家统计局、我的有色

表二:中国铅锭供需平衡表月度表

数据来源:国家统计局、我的有色

三、国内矿供应

3.1、铅精矿加工费

从加工费情况来看,进口铅精矿加工从2016年开始处于不断下降的趋势之中。而国内的加工费则从年初开始不断上涨,幅度超过50%,这说明矿端的供应相对充足。

具体来看,12月全国50%铅精矿加工费有小幅上涨,云南广西三地的加工费每吨上涨50-100元左右,河南地区的加工费上涨100-150元/金属吨至18000-19000元左右。

从加工费走势可以看出国内铅锭供应呈增加的趋势。

图四:铅精矿加工费

数据来源:钢联数据,我的有色

3.2、港口矿到货情况

据我的有色网调查了解,北方冶炼厂虽然有对冬季储备原料的需求,但由于炼厂总体受天气以及环保影响,停产减产占比较多,一定程度上也限制了进口的到港。

据我的有色网调查统计,2018年12月,连云港铅精矿到港量为7.3万吨环比减少3.9万吨,11月连云港到货量为12.2万吨。

考虑到环保一直是冬季的主旋律,冶炼厂限产也已为常态,预计2019年1月份连云港到货量与12月份或小幅下降。总的来说,随着国内外各大矿山的复产,2018年的全球铅精矿开始增加。

我的有色预计2019年海外铅精矿增量还会扩大,虽然国内原生铅产量增速下降,但总体来看铅锭供需平衡表会进一步宽松。

图五:连云港铅精矿到港量(单位:万吨)

数据来源:我的有色

四、现货市场

4.1、现货库存情况

据我的有色网统计,截至2019年1月7号,沪粤两地总库存为1.85万吨,与12月相比下降了0.02万吨,小幅下降。

据我的有色网了解,因临近年末,冶炼厂出于年末资金回拢需求,散单积极报价出货,厂提货源价格相比持货商货源让利较多,下游蓄企年尾资金紧张,多询价采购厂提原生铅锭和再生精铅,散单市场的表现差强人意。

而进口市场方面,进口到货量多体现在12月上中旬,社会库存于12月10号重回2万关口,后炼厂和下游于年末节前补库,12月底社会库存小幅下降至1.87万吨。

1月份,铅价延续弱势,下游遇跌观望情绪浓厚,且临近春节假期,部分地区蓄企提前放假,全国铅锭购买力或将下滑明显,而在炼企平稳开工和进口铅陆续到港的情况下,预计1月份社会铅锭库存上涨风险尚存。

图六:沪粤两地铅库存

数据来源:我的有色

4.2、现货市场成交情况

上海市场,月初至月中河南湖南等地炼企结束检修,而铅价表现强势,故炼厂积极出货,叠加进口陆续到港,现货市场供应偏宽松,了解到国产成交在12-200~12+50区间内,下游年末刚需接货,而再生和进口的价差优势,使得部分下游需求遭分流。

月中交割后,现货市场国产货源供应有限,炼厂年末积散单积极报价,回笼资金,但受到再生精铅和进口铅锭的冲击,现货市场国产价格遭打压,散单成交价格在1-100附近,下游消费萎靡不振,年末企业为回拢资金而控制厂区库存,原料仅以刚需补库为主,且多采购厂提货源。

进口市场,本月沪伦比值区间为9.14~9.60内,12月上中旬进口到港量明显,且品种繁多,持货商报贴水为逐渐扩大趋势,临近年末资金紧张,下游采购进口偏多,逢低建库;后至中下旬,盈利逐渐缩减,进口增量放缓,合约换月,持货商报价与国产价差在250~300之间,下游刚需接货,元旦节前备货情绪一般,进口成交尚可。

广东市场,炼厂出于年末冲量以及回拢资金需求,月初逢涨散单积极报价出货,据我的有色网了解,月初现货市场散单成交价格在12-100附近,大型蓄企前期订单多以完成交付,或还剩少部分,年末采购积极性下降,逢低接货为主,了解到再生精铅较受下游青睐,厂提货源成交一般;月中交割后,持货商手中货源有限,散单报价暂稳,了解到散单成交多在对1901合约贴水100~150区间内,下游因对后市铅价不过分乐观,整体采购意愿平平,逢低补库为主。

五、下游蓄电池

截至2018年12月31日,据我的有色网调查统计,12月份铅酸蓄电池的整体开工率为61.97%,环比上升6.1%,同比下降15.7%。

其中起动型铅蓄电池的开工率为52%,环比提高1.38%,同比下降9%。牵引型铅蓄电池的开工率为65.7%,环比提高8.7%,同比下降12.44%。固定性铅蓄电池的开工率为68.2%,环比提高8.2%,同比下降15.8%。

12月份的开工率上升主要是各企业存在年末冲量计划,预计1月份蓄企整体开工率还将上调至63-70%左右。

图七:全国整体蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图八:起动型铅酸蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图九:牵引型蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十:固定型蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

六、废电瓶市场

启动白壳启动黑壳废电瓶方面,12月份铅价一路下行,国内废旧黑白壳价格随行就市跟跌,报均价8901元/吨,较前月整体下调138元/吨。

其中12月的上半月价格未出现波动,市场成交也未受到较大影响,之后呈现阶段性连续下调,市场交易情绪由畏跌积极出货转为挺价惜售,成交情况也由此转差。

目前再生铅炼企由于利润微薄,多数小炼企类库不出或提前关停炼炉,导致市场上还原铅供应紧缺,叠加下游消费疲软,虽然临近春节,下游存在备货的可能,但预计下月废旧黑白壳价格或仍难以上调。

动力型电动自行车废电瓶方面,12月份全国主流地区动力废电瓶价格总体维持偏弱震荡格局,报均价9920元/吨到厂,相比前月整体下调91元/吨,其中安徽和江苏地区的企业价格依旧是未作出调整,账期为1个月。

12月月中有部分企业受环保影响出现停产停收的情况,但不影响正常市场供应;月末受沪铅下跌影响,废电瓶的价格也逐步下调,叠加临近元旦和春节假期,市场参与者谨慎交易,许多再生铅小炼厂由于利润压缩选择提早关停炼炉,大企业正常生产,但反应货源偏紧,成交欠佳。

重点关注2019年1月中旬企业备库和市场情绪状况,在消费疲软的情况下,预计2019年1月废电瓶价格或难以重站万元关口。

图十一:2018年国内废电瓶价格

数据来源:钢联数据

图十二:2018年12月国内动力型电动自行车废电瓶价格

数据来源:钢联数据

七、后市展望

从铅矿的供给端来看,2019年1月铅产量预计同比小幅增长,铅精矿开始逐渐转化为铅锭。由于12月环保限产的压力减少,原生铅冶炼厂和再生铅冶炼厂开工率预计将继续抬升,铅锭的供应会有一定的增加。

需求方面,整体来看宏观经济仍处于下滑的状态,铅下游需求预计不会有较大的改善。其次临近春节,部分蓄电池企业由于看空后市铅价,整体备货情况不如往年积极。

另外从我的有色网下游调研情况来看,今年下游蓄电池厂假期比去年提前3-5天,南方某厂春节放假甚至提前了10天。整体来看铅的下游需求一般。因此,从供需平衡的角度来看,铅市场主要矛盾在于需求的弱化,预计2019年1月铅价仍然偏弱运行,且存在下行风险。

总的来说,考虑到基本面的弱化和整体宏观经济的下滑,1月份沪铅主力价或将向下测试17000元的整数关口。

预计沪铅主力运行区间大约在17000元/吨-18000元/吨之间,伦铅区间大约在1900美元/吨-2000美元/吨。

资讯编辑:戴纪煌 021-26093828
资讯监督:李旬 021-26093620
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