我的有色网讯：2018年9月，铜价呈现先抑后扬走势，月初价格小幅走低，但至月中交割之后，铜价进入一个明显回升的阶段，价格至此重回5万以上；9月国内现货铜价在47730-50670元/吨，月均价49058元/吨较上月48926元/吨，上涨132元/吨，涨幅0.26%；9月市场成交表现较为平淡，月末因临近国庆假期，下游稍有备货，成交较为集中。
一、价格方面
图一2016-2018年电解铜现货市场价格走势图
数据来源：我的有色网
9月初，价格依旧延续着8月弱势的局面；但行至交割之后，铜价迎来一波近3000元的反弹，价格也借势重返50000上方。尽管宏观面上，中美贸易问题进入白热化，双方在9月24日再次互新征关税，但由于国内市场库存依旧在不断下降，同时国内冶炼厂的检修也造成了部分地区供应上的紧缺，市场对于旺季的供应产生担忧，这成为9月价格涨势的主要支撑。
图二 2018年国内主流市场电解铜升贴水走势图
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据我的有色网统计，2018年9月华北市场现货价格升水拉升明显，主因周边冶炼厂检修较多，影响当地到货，致使当地出现货源极度紧张局面，甚至出现了下游企业往其他地区调货的现象，但受运费成本影响，成交数量有限；直至月末，华北及周边地区缺货问题才稍有缓解。华东市场进口铜流入市场逐渐回升，市场货源不再短缺，但下游消费好转不及预期；周中的盘面以及升水拉涨，稍限制下游购买需求，月末进入节前备货阶段，需求有所回升，但整体消费能力一般；华南市场报价均以升水，受华东市场影响，升水变化较大，整体需求回升也未有明显改观，仅在节前备货阶段表现出较积极的态势；西南市场当月全部升水出货，报价依旧处于相对的高位，月末节前备货地区企业表现也较为平稳。
二、现货库存
图三 上海铜现货库存历年对比（含期货交易所）
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据我的有色网统计，2018年9月现货库存继续下降，9月库存再次刷新年内低位；9月进口铜不断流入市场，但是国内冶炼厂产出有所下降，同时需求稍有复苏致使库存继续消化；
9月末市场尽管进入了一个节前备货的阶段，但是库存下降速度逐渐放缓，一方面进口铜的依旧在不断流入市场，另一方面，国内下游需求的复苏不及预期。库存的下降，也在一定程度为9月铜价上行带来了一定的支撑。
三、进出口
图四 2017-2018年电解铜进出口盈亏数据走势图
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据我的有色网统计，9月进口窗口盈利继续打开，整体盈利区间变化较大，较去年同期相比进口的盈利增加。9月进出口盈利区间在亏损839元/吨-盈利1147元/吨，铜价以及人民币汇率的变动频繁，致使倒挂幅度区间变化较大。
图五 2018年9月铜现货及保税区库存统计
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9月中上旬，进口盈利窗口延续着8月持续打开的局面，进口商不断清关进口；贸易商进口增加主要是，一方面国内冶炼厂产出减少；另一方面，9月需求有所回升，贸易商自身补库意愿回升，以满足需求。尽管在9月底进出口窗口出现倒挂，但清关进口依旧在继续。保税区库存因此也在不断下降。
四、总结及后市展望
纵观9月，尽管为传统旺季“金九”，但需求尚未如市场预期所示明显回升。下游需求虽有回升，但回升幅度有限。尽管9月铜价在基本面以及宏观缓和的影响下逐渐回升，但行至9月末已经呈现出乏力的状态，后续走高力度有限。
展望10月，需求在9月复苏表现较为平淡的局面，预计在10月也难有较大转变，需求的复苏不济，尽管目前节后价格依旧处在回升的趋势下，但价格继续大幅回升的动力有限。未来10月国内冶炼厂检修较9月减少，产出增多；同时进口铜继续进入市场，库存或许或有回升，基本面难以支撑上涨的行情趋势，预计10月铜价后续走势趋于弱势。
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