华泰期货
观点：受宏观气氛转暖影响，铝价跟随其他有色震荡上行，但整体涨幅较其他有色品种相对有限。虽然铝锭维持去库之势，但对价格提振力度有限。国内市场主导情绪仍是担忧采暖季限产比例限制或取消，电解铝限产产量或减少。根据生态环境部会签稿，京津冀及周边钢铁、有色、建材等行业不再规定采暖季限产比例，但各地仍需实施错峰生产，且有产能压减指标；由地方根据排放标准打分，进行差异化管控，达到一定超低排放标准或可不限产。而大多数高产能地区如山东的电解铝厂已达到超低排放标准，采暖季减产的力度或小于此前预期，叠加自备电厂整治方案或无法落地，国内铝价料短期维持弱势。氧化铝价上涨至3300高位，氧化铝占电解铝总成本的40%以上，叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨，国内市场成本端支撑仍在加强，铝价与成本倒挂，目前成本线在14800左右，预计铝的下跌空间亦有限。海外方面，海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂与政府签署复产协议，虽未提及具体复产时间，但对海外铝供给风险有情绪上的缓解作用。
策略：中性，多头减仓观望。套利：轻仓参与买国外抛国内正套。风险点：供给侧改革执行情况。
中信期货
逻辑：面对贸易战和国内经济下行压力，市场对包括降低增值税和家电依旧换新等经济刺激政策预期较强烈，金属价格显著反弹。9月供应端上有少量高成本产能关停，消费上随着铝价的企稳刺激双节备货，市场交投有改善，预计铝锭延续去库存。短期看，经济政策预期及消费好转，使得铝价受到支撑，有望企稳。操作建议：观望为主；风险因素：电解铝投产进度；美元指数；汇率。
华安期货
贸易上，美国征税落地，10%税率低于市场预期，中国反制600亿商品征税，力度小余此前预期，且双方仍然留有谈判空间，后续走势需重点关注。经济方面，9、10月地方债发行，特别是基建有转暖预期，在高层密集表态保护私营经济、减负之后，市场对中国经济预期有所好转，刺激有色走强。但8月份经济数据几乎没有亮点，暂时也没有经济进一步下行的显著压力，有色暂时还是重点关注消息面。环保方面，新一轮秋冬季污染治理行动方案对于限产比例问题，市场多有猜测，需关注该政策对商品的影响。临近双节，企业有备货需求，现货市场可能存有一定紧张态势，升水抬高也拉动期价上行。关注美国对俄铝的制裁和美铝罢工。国外氧化铝供应依然短缺，国内氧化铝出口量创历史新高，支撑铝价。电解铝社会库存跌破170万吨，同时因环保原因，多有氧化铝停产或弹性生产，氧化铝价格坚挺，同时铝土矿价格走高，给铝价支撑。
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