本周观点：各品种持续震荡偏弱运行

上周观点：多数品种持续弱势震荡运行（截止上周五，有色综合绝对价格指数报27319.2，较上一周涨1.04%；铜报45874.6，涨2.04%；铝报13951.5，涨0.33%；锌报22994.8，涨3.19%；镍76700，跌1.48%。不锈钢指数报74.1，跌0.72%。）

（一）有色各品种情况：

1.铜：

上周回顾：

-上周观点：小幅震荡下探

-本周观点：小幅震荡，趋势往下，区间44500-46000

-市场方面：上周现货价格变动较小，价格涨跌幅度不大，主流成交区间45660-45890元/吨。下游采购情绪表现尚可；由于本周有端午节假期备货，不少加工企业从周一开始有备货需求，企业一般备3-4天的生产量。不过由于周一至周三价格表现小幅回升，因此采购商有一定的观望情绪；周四周五采购量出现明显回升，后两天成交不错

-冶炼厂方面：本月冶炼企业检修力度较大，7家冶炼企业确定检修，检修时间基本在15日以上，部分企业检修45天，产量影响大概在5.75万吨，预计5月产量出现下降。

-库存方面：据调查上周现货库存：上期所完税总计19.69万吨，增0.22万吨；上期所（上海部分）现货10.5万吨，增0.58；期货4.29万吨，减0.13万吨；上海其他仓库现货0.5万吨，减0.48万吨；上海保税区60.87万吨，减0.8万吨；广东库存2.86万吨，减0.7万吨，无锡库存1.3万吨，增0.225万吨，市场库存稍有增加。

-需求方面：5月下游市场消费不如预期，铜杆当中，使用废铜做为原料生产的废铜杆因为铜价下跌失去价格优势，出现回落，电杆表现企稳；铜管企业维持高开工率，房地产带动的需求维持稳定，北京的“煤改电”项目正在招标企业对6月需求保持乐观；板带市场或已进入淡季，虽高精度的铜带依旧维持较高的开工率，但市场份额不足30%,其他企业依旧不看好6月份订单。因此现在市场对后市需求回升预期及信心都有所下降。上周下游以按需拿货为主，在45000价格内稍有增加买货，而高于这一价格则选择观望

后市预测：5月下游消费总体表现不理想，市场对需求增速信心明显不足，现货库存回升进一步使市场成交低迷，目前看空后市居多。宏观方面并未有利好消息，在目前的环境下，需求增速以及市场资金决定着铜价走势，因此期铜依然震荡下探为主，44500-46000元区间继续弱势震荡。

2.铝：

上周回顾：

-上周观点：铝价继续维持震荡走势

-铝市场方面：上周（5.22-5.26）国内主流市场现货铝价涨跌互相，但波动幅度相对有限，市场整体成交一般。华东地区周均价为13856元/吨，涨幅为0.01%。华南地区本周均价13914元/吨，涨幅为0.20%。上周铝价走势维持震荡走势，市场整体成交一般。持货商维持积极出货，端午节前下游企业按订单采购，并无大批量备货意愿，市场表现平平。从区域上来看，华东地区略显清淡，企业采购意愿偏低，持货商出货一般。华南地区，节前市场活跃度相对较好，需求也相对稳定。

-产能产量方面：5月底内蒙古华云新材料1期正式点火，涉及电解铝产能50万吨。华云2期1部30万吨电解铝5月初投产。

-需求方面：现阶段消费地加工费整体维稳运行，部分地区虽伴随有调价举措，但调价力度较为有限，集中在20~30元/吨的小幅变动。成交情况，眼下不同地区的消费也存在有差异化，对比来看，南方市场要略优于北方市场，在假期前，像华南地区（佛山市场）依旧有较多的企业存在备货情况，虽然备货量较往年有所下滑，但整体活跃度尚可，而包括中部地区及北方市场，却表现欠佳，企业采购意愿偏低，整体心态偏保守，观望为主。

-库存方面：电解铝：截止5月31日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加1.2万吨，总量至123.8万吨。

后市预测：氧化铝价格不断上涨，主要的原因还是因为环保检查导致的氧化铝产能的减少，以及目前市场上贸易商的积极囤货拉涨着氧化铝的价格。我们认为，氧化铝价格上涨趋势依旧，上涨区间大概在100-150元/吨。目前来看，国家去产能政策以及环保问题，依旧支撑铝价。沪铝主力合约1707走势继续盘整，目前价格在14000元/吨一线，阻力位14200元/吨，支撑位13800元/吨。短期铝价依旧维持震荡走势，期铝运行区间13800-14300元/吨，现货铝价运行区间13700-14200元/吨。

3.锌：

上周回顾：

-上周观点：短期沪锌维持震荡行情，谨防高位回调。预计运行区间21800-22800。

-本周观点：本周短期沪锌维持震荡行情，谨防高位回调。预计运行区间22500-23000。

-市场方面：上周沪锌偏强震荡运行，现货价格为之震荡，冶炼厂逢高出货积极，随着进口锌陆续到港，市场流通货源增加，现货供应充足，贸易商调价积极出货，整体成交较清淡。上海市场0#锌锭主流成交于22880-23230元/吨，均价23090元/吨，涨幅0.4%。锌价小涨，冶炼厂逢高积极出货，下游节前补库，采购较前几日积极，整体成交较清淡。本周升水报价较乱，双燕对沪6月升水220~500元/吨。国产普通注册品牌对沪6月升水100~390元/吨。沪伦比值上修，进口盈利扩大，市场进口锌流入，对沪6月报价80~150元/吨，整体成交一般。冶炼厂发货上海，进口锌出入沪，上海库存企稳，预计后期进口锌陆续进来打压市场升水，所以本周贸易商节前出货积极，成交清淡。总体而言，市场货源继续增加，现货升水受打压，市场整体成交较差。

-现货库存方面：据我的有色网统计据我的有色网统计，本周（5/19-5/26）全国锌锭总库存11.14万吨，现货库存持续下降，较上周五（5/19）统计减少1.18万吨。上海地区锌锭库存为4.59万吨，小幅减少0.08万吨。广东地区锌锭库存3.19万吨，较上周五减少0.56万吨。天津地区的锌锭库存为2.62万吨，较上周五小幅减少0.2万吨。山东地区的锌锭库存为0.53万吨，较上周五小幅减少了0.06万吨。宁波地区锌锭库存0.21万吨，较上周五减少0.28万吨。总体而言，本周锌价震荡上行，下游多数畏高观望，持货商出货不畅，整体成交清淡。

-冶炼厂方面：上周，锌精矿价格整体随锌价回调，从市场价格来看，济源锌精矿均价在16747元/吨，涨4.91%，河池锌精矿价格费16795元/吨，较上周上涨5.25%。云南地区锌精矿价格为16975元/吨，较上周上涨5.19%。从锌锭价格来看，本周锌价整体上涨运行，冶炼厂6月份复产增加，检修情况不多，预计6月整体产量有所增加。从国内加工费来看，国产锌精矿加工费整体维稳。南方地区加工费报至3800—4100元/吨，北方地区普遍报至3900—4300元/吨，但有上升的趋势。二季度，国内外矿山陆续复产，外加冶炼厂检修持续，料加工费下周持续松动。

-港口库存方面：上周锌矿港口库存8.65万吨，较上周减少0.5万吨；铅矿港口库存1.56万吨，较上周增加0.21万吨，部分为保税区库存，本周锌精矿连云港到港较少，4、5月签订的进口矿，算上备货出货时间，最快也是要6月底左右才能到货。总体而言，进口窗口打开，预计下半年锌矿进口量会逐步增加。进口加工费方面，进口矿主流TC报价40-50美元/吨，市场进口矿报价松动，冶炼厂进口积极性不弱，部分冶炼厂签订7月份进口货源。随着国外矿山的复苏，料三季度冶炼厂进口量依然较多。

后市预测：沪锌震荡运行，冶炼厂出货积极，贸易商调价积极出货，市场货源继续增加，整体成交较差。下游节前补库，整体成交清淡。下游成品库存依然高企，目前厂家销售压力较大，预计6月初消费依旧偏弱，锌价承压。本周短期沪锌维持震荡行情，谨防高位回调。预计运行区间22500-23000。

4.镍：

上周回顾：

-上周观点：国外镍矿资源开始陆续到港，后期矿价或将继续下探，但下探空间有限，国内工厂生产减幅明显，后期铁价多以震荡为主。伦镍运行区间：9000-9500。

-镍矿：上周外盘市场主流报价持稳，但因市场情绪较为低迷，下游需求不振，港口高品位可流通现货资源较少，成交较差。分明细来看：低镍高铁矿Ni0.9Fe49主流报价19-21美金，价格持稳；中品味镍矿Ni1.5市场主流报价32-33美金；高品位Ni1.8市场主流报价47-48美金。因终端采购情绪偏低，市场预期不佳，工厂生产承压，采购心理价位较低，因此港口高品位现货报价暂无实际参考意义。目前市场需求持续弱势，工厂出价较低，双方成交较难。菲律宾矿山虽然戒严，但是出货和运输并未实际影响，短期内市场镍矿市场有价无市格局仍难偏转。需静待菲律宾新一轮矿山招标价以及市场实际内需情况。

-镍矿库存：截止5月26日，我网统计国内14港镍矿库存856万吨，周环比下降15万吨。

-镍铁：张家港浦项不锈钢高镍铁本周采购价格780元/镍，环比持平，数量为常量。上周国内高镍铁价格弱势维稳，钢厂采购价格持平，但实际采购数量有所下降。加上近期下游不锈钢需求较差，钢厂方面库存较高，采购量有所下降。工厂方面因价格弱势，生产倒挂严重，多数早这个时间段选择停产观望市场。目前市场上对高镍铁需求较弱，利空消息居多，采购价格弱势。

-电解镍：国内现货方面，金川周均价环比下降0.82%，俄镍周均价环比上涨0.71%。金川升贴水均值在1400左右，周环比下降16.67%。俄镍贴水400元/吨左右，周环比下降23.08%。本周由于金川放量，金川电解镍升贴水有所回调，虽然成交价格有所回落，但是成交情况并不客观。俄镍本周贴水平稳，价格变化幅度不大，贸易商购买意愿平稳，下游按需采购，整体成交好于金川。

美金镍方面，本周升贴水维持在140美元/吨左右，至周五进口现货亏损至537元/吨。进口交割亏损565元/吨之间。现货交割亏损额在48元/吨左右。

后市预测：镍矿供应充足，镍铁持续倒挂，产量持续下降，但印尼镍铁投产补充国内应用，基本面整体偏弱。震荡偏弱，运行区间8800-9300美元/吨。

（三）不锈钢品种情况：

5.不锈钢：

上周回顾：

-上周观点：预计价格将小幅回升，涨幅200-300元/吨；

-指数方面：截止上周五不锈钢价格指数74.1，周环比下跌0.72%，月环下跌5.27%；

-价格方面：价格方面：板材方面:201/2B弱势下行，无锡报在8600元/吨，佛山报在8300元/吨；304冷轧跌势放缓，国营钢厂报在13300元/吨左右，民营钢厂13000元/吨左右；430/2B冷轧跌100元/吨，太钢报价7800元/吨；青山304圆钢平报12300元/吨；带材304热轧窄带下调至12250元/吨，跌150元/吨。

-库存方面：无锡不锈钢库存总量19.1万吨，较上期增加4.59%,佛山不锈钢库存总量14.68万吨吨，较上期增加0.52%.库存总体仍处于高位，热轧增量明显。

-市场方面：上周周初不锈钢价格整体向上拉涨，由于端午节前出现部分采购热潮，成交有部分转好，200系冷轧华东及大型贸易商碰头会议顺利举行，会上明确表示，其冷轧销售将以挺价为主，但反观300系，上周LME镍整体仍震荡下行，月末导致市场资金压力大，且据市场消息称国内两大不锈钢厂国外铬矿投资项目亏损较为严重，钢厂急需出货回笼资金，盘价在周中出现大幅下调。

后期走势预测：6月份不锈钢产量预计仍有较大下降，据不完全统计不锈钢厂近期减停产及转产现象严重，后期供给端明显缩窄，上游原料市场仍然偏弱势运行，后期重点关注铬铁采购价格及国内钢厂的国外镍铁项目的回流情况。再加上不锈钢6月处于消费淡季，钢价仍然将弱势盘整，考虑到目前钢厂生产利润空间已经缩窄至100元/吨左右，后期继续大幅下调概率不大。预计月初价格小幅上调。空间在200元/吨左右。

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