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Mymetal:节后大跌,沪铅后市如何走?

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春节后开市,内外铅价大跌,是什么原因导致这一轮下跌,后市铅价又将如何变化?

2月以来,铅价内外盘均有较大幅度的下跌,截至2月13日LME3月铅价收于2026美元/吨,较上月末收盘下跌约4%(1月环比上涨4.9%),沪铅主力价向下击破17000的整数关口,截至2月13日沪铅主力收于16710,较1月底下跌4%。

LME铅库存虽然持续下降,但是2月以来注销仓单大幅减少(1月底的注销仓单数为34675,截至2月13号注销仓单为2175),预计短期有累库的可能,所以铅价在低库存的状态下依然下跌。国内这轮下跌主要是由于下游需求偏弱叠加矿端供应充足。

宏观方面

2019年1月中采PMI为49.5,略高于上个月的49.4,PMI在低位略有企稳,打消了经济过快下滑的担忧。本月建筑业PMI为60.9,仍在偏高位;建筑业新订单环比下滑0.7,仍有55.8,就季节性角度来说是过去五年最低的1月降幅。

根据海关总署的数据,2019年1月,按美元计全国出口同比9.1%(预期-3.3%),前值-4.4%;进口同比-1.5%(预期-10.2%),前值-7.6%;1月贸易帐391.6亿美元,前值570.6亿美元。

海外方面。美联储多位官员表示预计FMOC将在2019年加息一次;美国整体商业原油进口降至1997年1月份以来新低;美国1月CPI同比1.6%,创2017年6月来新低;英国1月CPI同比1.8%,为2017年1月来最低;IEA报告将2019年对OPEC原油需求的预估下调,称原油市场仍在消化2018年下半年累积的产量过剩。

现货市场

目前上海市场1#铅锭成交在16700元/吨左右。铅价依然低位盘整,延续弱势,现货市场持货商报价情绪低迷,挺价出售。市场活跃度偏淡,多数成交由贸易商之间产生,下游市场参与程度较弱。南方市场方面。广东广东驰宏小幅贴水,南华报价在16675元/吨;冶炼厂散单报价随行就市,现货市场持货商货源有限,逢低积极接货,下游采购不兴,入市询价无几,市场交投氛围延续弱势。湖南市场,冶炼厂遇低散单惜售少出,长单报价为主,持货商货源报价在16600元/吨左右。整体来看,由于下游需求端还未完全回归,节后现货市场交投两淡。

供应方面

根据国家统计局的数据,2018年铅产量在511.3万吨,整体的供给盈余为7.5万吨。预计,未来一段时间供给盈余还将窄幅波动。截止2018年12月底,国内铅累计产量达到511.3万吨,相较于去年同期相比增加9.8%,其中12月份铅产量为56.1万吨,同比增长30.5%。进口方面,2018年12月进口铅锭3.6万吨,2018年1-12月,中国铅锭进口大约在25.5万吨。

春节以来,铅矿市场的变动不大。1月份以来,加工费基本没有变化。50%铅精矿加工费基本无变化,云南广西两地地的加工费依然保持在每吨1600-1800元左右,湖南地区加工费在1700-1900元/吨,河南地区的加工费上涨100元/金属吨至1800-2000元左右。

库存方面。2月以来外盘库存持续下降,截至到2月13日LME铅期货库存为67450吨,较1月底减少8000吨。受春节累库的影响,沪铅库存较1月底有所增加,截至2月13日SHFE铅库存为22402,较1月底增加19%。

需求方面

春节前后下游铅蓄电池企业消费低迷。据我的有色网调查统计,1月份铅酸蓄电池的整体开工率为56.5%,环比下降5.47%,同比下降19.65%(2018年12月环比上升6.1%,同比下降15.7%)。

图:2019年铅市场供需平衡表

数据来源:我的有色

后市展望

外盘方面,前期走势较强主要是由于市场在交易低库存的逻辑。但是2月以来注销仓单大幅减少,1月底的注销仓单数为34675手,截至2月13号注销仓单为2175手,预计短期有累库的可能,所以铅价在低库存的状态下后市依然存在下跌的可能。

内盘方面。考虑到整体需求依然偏弱以及铅矿供应充足,预计2月的供需平衡依然处于偏宽松的状态。短期来看,铅价没有太大的上涨动能。整体来看铅的下游需求一般。因此,从供需平衡的角度来看,铅市场主要矛盾在于需求的弱化,预计2019年2月铅价仍然偏弱运行,但是经过节后几个交易日的下跌,铅价继续下行的风险不大。

总的来说,考虑到下游的陆续开工和整体宏观经济的下滑,2月份沪铅主力价能否反弹冲击17000元的整数关口关键在于下游的需求恢复情况。预计沪铅主力运行区间大约在16000元/吨-17500元/吨之间,伦铅区间大约在1950美元/吨-2100美元/吨。

资讯编辑:戴纪煌 021-26093828
资讯监督:李旬 021-26093620
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