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Mymetal:制造业增值税率年内可能面临第二次调降!降税对锌、铝价格及价差结构的影响

据中国政府网9月20日消息称:在天津举办的夏季达沃斯论坛上,李克强总理表示,中国下一步将实施更大规模的减税和更为明显的降费。这不仅包括增值税税率要继续下降,还包括个税专项附加扣除。

增值税税率面临年内第二次调降究竟对铝价格及价差有何影响? 

首先,包括锌、期货品种在内,期货交易所各品种合约的价格均采用了含税价(包含增值税)的报价方式。但由于期货市场上的增值税征收在交割环节,并不在交易环节体现,从这一方面讲,增值税税率的增减对锌、铝市场的绝对价格影响不大。

但是,增值税率的调整,一般在决定出台后,会预留给企业在财务上进行会计调整适用的时间。以今年第一次增值税调整为例:国务院3月28日常务会议上决定,从5月1日起,将制造业等增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。3月28日至5月1日一个月左右的时间。

于是,在这个时间差下,降税对于以月度时间设计的期货合约之间价格变化产生了影响。例如:第一次调整时,沪锌1805、沪铝1805合约在5月1日以前的卖出持仓,如果在5月份完成交割,税率仍为17%。而在沪锌1806、沪铝1806合约进入交割环节后,税率将按照调整后的16%进行征收。某种程度上说,增值税的调降,对于当月合约的卖出持有者是不利的。

理论上讲,未来税率上的优惠,使得当前市场上现货持有者的惜售情绪增加,短期内锌或者铝现货市场上流通的货源会相对紧张,这样也会造成近月价格上涨预期增强。第二,期货市场上,当月合约的卖出持仓中,一部分对应现货持有者的卖出保值头寸需要移仓至远月,一部分决定不进入交割环节的卖出头寸也进行移仓或者平仓处理,从而导致了当月合约的持仓量不断下降。

 逐渐的,当月合约短时间内由较远月贴水转变为升水,近月合约持仓量继续下降,远月持仓量呈现不断增加的局面。截止到2019年9月21日14:00时,沪铝1810减仓6294手,沪铝1812增仓8686手,沪铝1901增仓11490手。沪锌1810减仓10180手,沪锌1812增仓3232手,沪锌1901增仓7418手。近月升水有不断增加的趋势,即当月合约价格-远月合约价格不断扩大,从一个方面形成逼仓行情。

国庆节即将临近,当月合约也将面临自然月换月,逼仓行情仍然有可能持续。友情提示:注意控制节前持仓风险。

资讯编辑:陈标标 021-26093360
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