华泰期货
观点：中美双方将于8月21-22日就经贸问题进行磋商，意味着中美贸易摩擦有可能有缓解余地，宏观氛围有所转暖，隔夜铝价小幅震荡回升。土耳其以及俄罗斯与美国贸易争端仍在逐渐升级，全球经济悲观情绪发酵，沪铝多头持仓信心不足或限制铝价涨幅。目前供改预期增强，铝锭淡季库存仍小幅下滑，因此铝仍可维持多头配置。环保整治矿石与日趋紧，朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即，氧化铝和电力成本占总成本70%，因此预计铝的下跌空间有限。海外方面，目前美铝官方表示已经提前高价雇佣临时工，以防罢工事件发生，但实质上临时工仅为缓兵之计，虽美铝供给贡献仅8%，但本已短缺的海外市场供给风险仍存。策略：谨慎看涨，多头短期减仓暂避宏观利空冲击，关注14000一线的支撑位。风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大，下游消费淡季。
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逻辑：昨日，美元指数小幅震荡，人民币贬值压力有所缓解，有色板块整体迎来反弹。基本面方面，部分氧化铝产能较大的城市进一步加强环保督查工作，氧化铝产量受限助推价格继续上升。电解铝成本端支撑较强，基本面表现尚可。但国内外宏观经济形势依然令人担忧，铝价上方压力仍然较大，预计沪铝短期维持震荡运行。操作建议：观望；风险因素：宏观经济下行压力；环保限产政策；汇率。
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经济方面，公布的城镇固定资产投资同比再创新低，社会消费也不及预期，汽车销售连续三个月负增长，家电零售增速大幅下滑，国内经济仍然给有色带来很大压力。因土耳其里拉危机蔓延到新兴市场，资金避险导致美元指数上行，有色偏弱。贸易上，商务部副部长王受文将率团赴美举行中美经贸问题副部级磋商，市场情绪有一定缓和。环保方面，环保督查组进驻汾渭平原，铝土矿主产地山西河南产矿或有影响，同时冬季环保范围扩大，或对铝供应造成很大压力。综合来讲，对国内经济的偏悲观预期，导致有色承压下行。长期来看，电解铝社会库存有稳定倾向，铝材出口形势大好，同时因环保原因，多有氧化铝停产或弹性生产，氧化铝价格坚挺，同时铝土矿价格走高，给铝价支撑。预计9月消费旺季，铝价会有一定程度上涨。
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