我的有色网讯:国内方面从今年年初以来，按照打赢蓝天保卫战工作要求，国内环保形势严峻，多家中小型矿山停产，铜精矿供应持续减少。与此同时，国内部分冶炼厂粗炼检修，粗铜供应减少。粗铜加工费从4月开始高位回落，从一季度末1850元/吨下降至当前的1700元/吨。其次去杠杆继续，房地产调控加码，改革继续发力。7月31日中央政治局会议再次明确要坚定不移的“去杠杆”，改变了之前的“稳杠杆”的政策导向，遏制房价上涨。2018年6月28日，针对近期房地产市场乱象，住建部决定于2018年7月初至12月底，在北京、上海等30个城市先行开展治理房地产市场乱象专项行动。此外今年的家电市场成为本季度铜价上涨的一个强劲动力，受今年高温炎热天气房地产去库存等因素影响，家电中用铜量最大的空调市场出现爆发式增长，据我的有色网统计今年6月，全国空调产量1600万台，同比增长13%。2018年1-6月，全国空调产量9070.71万台，同比增长14.5%。业内人士也表示，国内主要空调企业近一年来几乎都在满负荷生产，主要空调生产企业出货量多数已刷新历史最高增长水平。
图一：2018年1-6月空调月度销量统计（万台）
经粗略计算，今年1-6月份空调产量较去年同期增长1140.55万台，如果按每台耗铜8kg计算，那么空调市场拉动了近1万吨的铜消费量。不过至8月份以来，空调的排产具有季节性，8月是空调销售旺季但并非空调生产旺季，据了解格力、海尔等国内大型空调生厂商8月的排产量或有所下降，美的8月存在夏修需求。空调消费强劲但8月铜管开工率或出现季节性回调 。随着国内房地产市场调控监管升级，一二线城市房屋成交量回落，国内房屋租赁市场的扩大等对精装修市场形成一定利空打击，进而影响到空调的出货情况。我的有色预计后市空调企业开工率将下降，经销商以消化当前空调库存为主。
国际方面，中美贸易战升级：中国正面临史无前例的挑战！，铜“博士”可谓多灾多难，先有智利必和必拓（Escondida）投票否决了公司的加薪提议并决定开始罢工，本周铜库存一度下降，铜价由低回升至50000元/吨。今年，全球最大铜生产国智利有史以来最频繁的谈判年。根据过去经验看，矿山罢工的影响和价格成正比。投资者对于今年铜矿罢工影响铜矿供应预期较高。后有中对美160亿商品加征关税，其中160亿美元商品关税涉及铜废碎料，据我的有色网统计，中国2017年从美国进口废铜53.5万实物吨，占中国进口比重15%，加上之前600亿美金的贸易清单对铜影响，铜在此内忧外患背景下的走势变得更加错综复杂。
走势分析：首先中美贸易战发酵，人民币持续贬值。人民币的贬值对铜价具有显著影响。人民币对美元贬值，美元走高对大宗商品的影响存在两个逻辑，一是国际上以美元计价的大宗商品价格可能会面临较大的下行压力；二是人民币贬值将导致输入性通胀，推高原材料成本从而提高商品价格，会对以人民币计价的大宗商品的期货价格形成利好，作为国际化较高的铜的来说，伴随着人民币的贬值，铜价大多趋于下行，加上人民币贬值助推沪伦比值持续走高，沪伦比值从6月初7.4走高到7月末的7.9再到8月10号的8.05的高位，进口亏损缩至300元/吨左右，对铜价形成压制。
图二：2018年铜现货价格走势图
图三：2018年美元兑人民币汇率走势图
图四：7月沪伦比值和盈亏平均图
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其次：中对美进口进口加征关税涉及固废，美国废铜是中国废铜进口的主要来源，对中国的废铜供应尤为重要；加征关税将直接导致美国废铜进口成本上升，从而导致来自美国的废铜进口量减少，削减国内废铜供应。中长期贸易战持续发酵，必定会影响全球的经济增速，对于金融属性比较强的铜影响比较大，贸易战导致全球经济再次萎靡，会带来铜的消费需求的低迷，总之，对于铜来说短期是利空的，中长期还要观察中美贸易战引发全球宏观经济的影响。
最后：供应端方面2018前七批建议批准的废七类核定进口量为19.65万吨，仅占2017年前七批核定进口量的7.39%，此次贸易战加征关税同样涉及废铜，对国内需用废铜铜供应产品的铜材其成本将增加，同时盈利能力缩小，小型铜企可能会加快淘汰的速度，产业向集中密集度高的企业发展，同时国外智力必和必拓向Escondida铜矿工人等相关罢工因素对沪铜期价产生利多支持，铜库存8月初下降速度较快，近期铜价波动难以避免。
图五：2018铜矿罢工企业事件
时间 国家 铜矿 所属公司 罢工事件 是否展开 8月8日 澳洲 西澳洲 美国铝业 因劳动协议争端已开始无限期罢工 已展开 8月2日 智利 Escondida 必和必拓 投票否决了公司的加薪提议，并决定开始罢工 已展开 7月31日 西班牙 Cobre Las Cruces 第一量子矿业公司 有超过85%的工人罢工 已展开 7月27日 美国 Mount Polley Imperial Metals 达成初步协议，预示着该矿长达八周罢工活动可能即将结束 未展开 7月19日 智利 Caserones 卢米纳铜业公司 与该公司的谈判破裂，将为潜在的罢工铺路 已展开 7月4日 智利 Chuquicamata Codelco 计划在15天内举行罢工并停工24小时 未展开 5月29日 / Chiatura 格鲁吉亚锰矿公司 2018年6月4日上午8时，Chiatura矿山的工人将发起全面罢工 已展开 4月25日 智利 Lomas Bayas 嘉能可 可能会举行24到48小时的罢工，以此抗议周一嘉能可解雇近50名工人的行为 未展开 3月27日 智利 Los Pelambres Antofagasta矿业公司 最终有82%的工人都投票赞成了新的劳资协议，成功避免了在Los Pelambres铜矿山可能爆发的罢工 未展开
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图六：2018/8/3-2018/8/10全国主要市场铜库存
2018年8月3日-8月10日全国主要市场铜库存统计（单位：万吨） 备注 市场 8月10日 8月3日 增减 期交所（全国） 完税总计 16.11 18.16 -2.05 市场需求表现依然尚可 期交所（上海） 现货 7.46 8.12 -0.66 期货 4.63 5.58 -0.95 上海市场（除期交所在上海仓库） 0.5 0.3 0.2 少部分进口铜流入国内 保税库（上海） 49.4 49.9 -0.5 境外铜流入量依然少 广东 2.05 2.3 -0.25 企业检修，消费差 无锡 2.1 2.2 -0.1 市场接货尚可 重庆 0.14 0.12 0.02 铜价回升，观望浓厚 天津 0.04 0.02 0.02 大户接货少，成交清淡
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综述：宏观因素贸易战影响和人民币持续贬值，贸易战和不断上升的通货膨胀对世界经济来说都是不利因素，国内环保和房地产调控，市场面临更多的不确定性，对铜价负面影响较大，加上Escondida劳资谈判引起罢工担忧影响供应，推动铜价上扬（据我的有色网调查Escondida占全球主要铜供应的近5%，产量维持在100万吨以上）两种效应博弈下，铜价未来的走势亦取决于宏观面对需求的带动预期和当前供求状况。
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