2018年6月28日，由上海钢联电子商务股份有限公司（我的有色网），上海期货交易所联合举办的“2018年华东铅锌产业链高峰论坛（杭州）”在杭州萧山隆重举行。上海钢联电子商务股份有限公司分析师王地在会议上做题为“2018年锌产业链报告”的主题演讲。
一、锌价回顾
2017年锌价创下十年新高，截至2018年5月底，沪锌主力最高27235元/吨，2018年上半年锌价较去年同期涨幅为9.61%。
2018年，锌锭库存回升，进口锌冲击国内市场，到目前为止，现货升水最高达到升水250元/吨左右，沪锌高位震荡，上行压力较大。
二、锌精矿市场
（一）2018年国内外矿山新增复产情况
2018年五矿DugaldRiver年产能17万吨现已投产；韦丹塔Gamsberg年中投产。但是明年Vedanta的Rampura矿山会减产。因此今年国外矿山增量预计不到50万吨。
2018年预计有26.3万吨左右新增产能，主要集中在内蒙古，黑龙江，青海等地。环保和安监问题依旧是阻碍国内矿山复产的主要问题，今年部门项目投产，产能释放需要一定的时间，目前来看，锌精矿新增产量暂未出现。
（二）锌精矿供应缺口缩小
2015年全球性矿山关闭，导致锌精矿市场供不应求，缺口在2017年上半年达到极致，随着矿山的复产，锌矿供应缺口逐渐收窄，预计2018年锌矿缺口缩小至10万吨以下。
国内方面，矿山资源枯竭，品味下降，加之环保政策严峻，锌矿复产情况不如预期。但总体来看，在新项目投产，关闭项目复产及单边上行的锌价刺激下，国内锌精矿产量将企稳回升。
（三）国内锌矿供应紧张程度缓解
据统计，2018年前5月锌矿累计产量较去年同期减幅为23.98%。国内矿供应减少主要原因在于现有矿山受环保安全整顿的影响开工率下降，另一方面品味下降，全国产量下滑。预计2018年国内锌精矿产量保持原有产出的基础上增量有限。
据海关数据，2018年前3月累计产量88万，较去年同期增幅为25.73%。预计2018年后半年，进口锌精矿数量仍将进一步增加，进而弥补了国内矿供应的缺口。
（四）锌矿库存企稳回升
冶炼厂原料库存方面，春节之后，国内矿山复工进程较慢，冶炼厂的原料库存一度开始下滑，最新数据显示，冶炼厂原料库存周期15-20天左右，整体企稳。
港口锌矿库存方面，Mymetal最新数据，全国锌矿库存18.1万吨，较去年同期增加10.86万吨。主要是以冶炼厂长单到货为主。
（五）锌矿加工费小幅上调
据Mymetal统计的最新数据显示，南方市场主流加工费3300~3500，北方市场主流加工费3500~3700。进入6月份以来，加工费上调100-200元，考虑到二八分享，冶炼厂到厂绝对加工费维持在4900~5300元/金属吨。由于现在锌价下跌，冶炼厂普遍存在亏损，有意减产检修，加工费有望进一步上调。
三、精炼锌市场
（一）2017-2018国内冶炼厂新增产能扩产情况
2017年国内锌冶炼产能计划投产38万吨，实际投产18万吨，部分项目移至2018年。2018年新建产能40万吨，其中祥云飞龙为改造，实际新增预计为22万吨。
（二）锌锭进口量增加
据中国有色金属工业协会数据显示，2018年1-5月锌锭累计生产233万吨，同比减少4.36%。
据海关数据，2018年1-3月进口锌锭累计14万吨，同比增加141%。国内锌锭产量有限，预计后期进口持续增加。
（三）冶炼厂产能利用率下滑
据我的有色网调研数据显示产能利用率60.53%，环比下降5.4%，同比下降4.14%。5月国内锌锭冶炼厂检修较多，整体产能利用率下滑明显。5、6月份冶炼厂减产检修的消息增多，主要受到进口锌打压国内锌价影响。
（四）2018年锌锭库存增加
截止6月22日，我的有色网数据统计显示，全国锌锭社会库存16.78万吨，较去年同期增加4.23万吨。保税区库存17.7万吨，较去年同期增加6.42万吨。
截至6月22日，LME锌期货库存24.74万吨，三月份以来期货库存一直都有增加，SHFE库存3.51万吨，较去年同期增加3.75%。
四、锌初级消费市场
（一）2018年镀锌板新增产能情况
据Mysteel数据统计显示，2018年镀锌板企业计划新增产能467万吨，截止到目前投产的有222万吨。
（二）镀锌板产能利用率维持高位
据Mysteel调研，5月国内需求相对较为理想，钢厂生产积极性也较为明显，国内镀锌板卷生产企业整体开工率继续回升，一方面，5月整体价格继续上涨，这给厂商生产积极性带来一定提升；另一方面，下游行业消费行业以建筑为例，对消费相成一定支撑，对于企业维持高产出起到一定帮助。就整月来看，由于4月产能利用率偏高，5月继续增幅相对有限，数据显示，国内镀锌板卷企业产能利用率为76.67%，月环比上升0.41%。后市来看，当前产能利用率处于历史平均水平，预计后市窄幅盘整。
（三）镀锌板库存仍处于低位
据Mysteel数据统计显示，截止6月22日全国镀锌板社会库存96.2万吨，较去年同期减少4.24万吨，减幅为4.22%。镀锌板库存处于相对处于较低水平。
全国彩涂板库存14.18万吨，较去年同期减少7.97万吨，降幅7.93%，彩涂多数是钢厂直接对接终端客户，库存相对不高。
全国钢厂镀锌板库存48.07万吨，较去年同期减少0.1万吨，整体持平。
（四）镀锌板产量及锌锭消费量有所提升
据Mysteel调研，2018年5月锌锭消费量85685吨，环比增长1.45%，同比减少0.91%；锌锭库存65770吨，环比减少6.96%,同比减少19.36%。
5月镀锌板产量400万吨，环比增加0.54%，同比增加2.09%；成品库存48万吨环比减少7.02%，同比减少30%
（五）锌锭消费-氧化锌及锌合金
氧化锌锌消费中占比6%。据我的有色网调研统计5月氧化锌开工率51.8%，环比减少0.7%。同比增加4.43%。
压铸锌合金锌消费占比13%。据我的有色网调研统计，5月锌合金整体开工率49%，环比减少0.1%，同比减少15.3%。
（六）锌锭供需平衡
五、后市展望
价格支撑
矿山复产周期较长，2018年全球锌矿供应依然存在缺口；冶炼厂集中检修减产，加工费依旧处于历史低位；终端消费增速虽有放缓，但整体依旧向好。
利空因素
中外贸易战反反复复，宏观悲观情绪难消退；进口锌冲击国内市场，锌锭供应增加；锌锭社会库存企稳回升。
六、结论
2018年上半年基本面对锌价仍有支撑，但受宏观影响较大承压运行，下半年关注矿的复产情况以及锌锭补库节奏，预计下半年锌锭价格以20000为支撑。
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