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市场人士:镍豆库存大量隐性化

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防范集中交货带来的镍价下跌风险

去年下半年以来新能源汽车行业快速发展,在三元前驱体原材料硫酸镍产能受瓶颈限制的背景下,市场关注点转移到镍豆上。市场人士认为,目前镍豆库存大量隐性化,要谨防集中交货带来的价格大幅回调风险。

从LME镍库存来看,2017年11月22日至2018年6月6日,LME库存下降10.4万吨,其中镍豆约8.16万吨,占比78.4%。在目前的LME镍库存中,镍豆占较大比例,且主要集中于亚洲仓库。

招商期货研究员夏鹏认为,这主要有三方面原因:其一,镍豆在中国的受欢迎程度要低于其他地区,国内工厂及贸易商对更早进入中国的俄镍大板更为青睐,因为镍板质量比较稳定,很少发生短重问题,且管理成本较低,不易被窃。其二,镍豆因其便利性,更多用于小规模生产和大规模机械化投料,并不适用于国内的钢厂。其三,镍豆管理成本及堆放条件等都高于镍大板。因此,镍豆在很长一段时间内难以进入中国市场,LME亚洲镍库存中镍豆占比就较高。

对于近期LME库存中减少的8万多吨镍豆的流向问题,夏鹏称可以从中国、日韩和欧洲接收镍豆的可能性进行分析。中国方面,截至2018年5月底,上海保税区镍豆库存约9000吨,其中原厂镍豆库存量约2000吨,剩余的约7000吨库存均为LME仓库货物。此外,2018年1—3月份,国内澳洲产镍豆数量约为15500吨,直接进口约7500吨,其中4100吨为原厂货物。目前了解到的情况是,5月底保税区库存较4月底增量不足4000吨,库存增量中并未看到大量镍豆。他认为,就此可以推断LME大量出库的镍豆没有流向中国,中国消费的镍豆主要来自原厂货物。

日韩方面,尽管日韩不锈钢厂的纯镍消费较多,但是韩国及日本的财团作为马达加斯加AMBATOVY项目的股东,会优先使用马达加斯加的产品,并且日韩纯镍的总消费基数较低,也很难承担这么大的量。退一步讲,即使日韩存在超预期的消费,但是由于运输成本的问题,韩国的LME仓库镍豆升水比马来西亚低,他们会优先消费韩国的LME仓库库存,而非马来西亚的LME仓库库存。

欧洲一向是镍豆的主要消费地,现有的供应渠道较为稳定,主要使用马达加斯加、加拿大、芬兰、非洲、澳大利亚等地区生产的镍豆,所以LME亚洲仓库镍豆大量进入欧洲市场可能性较小。

对于我国而言,夏鹏表示,目前能够在中国交割的镍豆主要是原厂货物,尽管LME镍豆的存量很高,却并不是我国镍豆的主要供应来源。当下对原料质量要求较高的新能源行业,会优先选择质量高并且免税的原厂货。同时,LME部分镍豆因为存储时间较长,存在货品耗损、包装破损等方面问题,贸易商较难持有货物进行交易,也不适用于国内贸易的广泛流通,更未必能满足未来的交割需求。

因此,按照目前的市场状况,他认为,近期出库的镍豆并没有被下游完全消费,大概率转化为隐性库存,预计LME亚洲隐形库存合计9万—11万吨。这就造成了镍豆库存的大量隐性化,他也提醒市场后续需要提防集中交货带来的镍价大幅回调风险。


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