一、锌价回顾
图一国内锌价走势情况
数据来源:我的有色网钢联数据云终端
2016年锌价维持单边上行走势，不断突破新高。2017年上半年受国家宏观政策及消费需求的影响，锌价高位震荡，重心逐步下移。沪锌主力合约上半年最低20435元/吨，最高24220元吨；LME锌价最低2427.5美元/吨，最高2980.5美元/吨。上半年来看，国内外锌价暂未突破去年高点，正在逐步完成筑顶走势。现货方面，0#锌锭均价运行区间21100~24090元/吨，上半年冶炼厂集中安排减产检修，锌锭产量同比略有下滑，现货库存持续下降，目前一直处于历史低位，盘面多次出现逼仓行情，远近月差扩大。6月进口套利窗口打开，进口锌涌入国内市场，冲击国产锌锭的市场份额。从现货成交情况来看，进口锌较国产便宜200元/吨左右，下游厂家采购积极，基本以消化进口锌为主。
综合而言，2017年上半年国内锌矿供应局面略有改观，锌精矿加工费从去年年底3600元/吨左右，回升至现在的4000元/吨左右，冶炼厂原料库存周期也从2016年年底15-20天增加至现在的30天左右库存。从锌锭现货看，下游维持按需采购，市场供需两淡，整体成交偏弱。锌锭库存低位，供需缺口依旧存在，是目前炒作锌价的主要理由。但是对于下半年锌价能否继续利好，还是需要关注镀锌，锌合金的消费情况。
二、锌精矿市场
根据有色工业协会数据显示，2017年5月份国内锌精矿产量达到39.64万吨，环比增加3.43%，较去年的42.57万吨，同比下降14.55%，花垣县环保5月份过去，但整体5月份增量有限。云南地区，根据我的有色网实地调研，环保持续，小矿山开工情况不好，大矿山维持正常开工，整体增量较小。北方地区，内蒙除国森增量外，其余矿山增量较为有限。但随着环保结束，料6月份产量有所上升。
图二2013-2017年全国锌精矿产量
资料来源：有色协会钢联数据
2017年5月中国进口锌精矿总达21.8万吨，当月同比大幅增加91.67%，环比增加3.44%；1-5月累计进口112.89万吨，同比增加24.04%。今年进口矿倒挂情况缓解，进口加工费有所上调，冶炼厂持续进口，主要是西北冶炼厂较多。5月份，窗口打开，进口同比有所增长，但由于全球锌矿供应仍然处于较为偏紧的状态，能进口到中国的量依然有限。6月份根据到港情况，预计较5月份量有所增加。
图三2013-2017年锌精矿进口及同比
资料来源：有色协会钢联数据
2017年6月，国内锌矿加工费企稳回升，市场报价维持在3900-4300元/吨左右，较上月涨100-200元/吨；进口TC维持在45-70美元/吨，较4月涨10美金/吨。5月份国内产量同比下降较多，锌精矿供应量较去年有所上升，国内冶炼厂厂区库存逐渐增加，加工费也有所上调，料7月份加工费继续上调。
图四2013-2017年50%锌精矿国产及进口加工费
资料来源：我的有色网钢联数据
三、精炼锌市场
3.1.国产精炼锌状况
图五国内精炼锌产量统计
数据来源:我的有色网钢联数据云终端
据中国有色金属工业协会最新数据显示，5月国内精炼锌产量48.1万吨，同比减少9.82%，环比增加1.48%。1-5月国内累计锌产量243.91万吨，同比下降1.63%。据我的有色网数据调研统计，6月国内冶炼厂（31家）开工率62.68%，环比3.68%。6月冶炼厂多数结束检修，预计6月精炼锌产量环比继续增加。据调研统计，6月检修厂家有赤峰中色、东岭、铜陵；6月复产厂家包括罗平锌电、南方有色、葫芦岛、四川四环、湖南轩华、太丰、三立，合计锌锭增量在2万吨左右。
3.2.进口精炼锌状况
图六国内精炼锌进出口量统计
数据来源:我的有色网钢联数据云终端
进口方面：2017年5月中国进口锌4.64万吨，其中精炼锌3.32万吨，进口精炼锌环比减少29.92；5月进口套利窗口逐步打开，但是从海关公布的进口数据来看，5月报关进来的货比较少，预计6月集中报关，6月锌锭进口环比将大幅提高。从分享数据来看了，5月进口锌以澳大利亚、韩国、哈萨克斯坦、印度、西班牙为主。
2017年1-5月，进口锌累积19.13万吨，其中精炼锌累积进口13.87万吨，同比减少46.5%，6月进口盈利增加，预计进口锌锭数量会有进一步的增加，缓解国内锌锭供应缺口。
3.3.现货锌市场库存情况
图七6月现货锌锭市场库存表
数据来源:我的有色网钢联数据云终端
图八现货锌锭市场库存统计
数据来源:我的有色网钢联数据云终端
据我的有色网数据调研统计，6月进口锌流入市场，锌锭现货库存维稳，截止6/30日全国锌锭总库存13.21万吨，其中上海5.01万吨，广东3.48万吨，天津1.83万吨，山东0.29万吨，宁波11.49万吨。7月初保税区锌锭库存为9.8万吨，较6月初减少3.27万吨，主要原因也是进口锌盈利窗口打开，大户积极出保税区锌锭库存。
3.4.精炼锌升贴水状况
6月份，沪锌逼仓，月差扩大，贸易商拿货挺价，现货升水大涨，上海市场0#锌锭主流品牌对沪7月合约升水最高达到1150元/吨。但是随着锌价上行，下游畏高观望，接货情绪不佳，市场交投略显清淡。加之进口锌陆陆续续流入，打压现货升水报价，月底对沪7月贴水成交。
广东市场0#锌锭主流品牌对沪7月合约报价升水1330元/吨至贴水20元/吨，社会库存低位，下游按需采购，贸易商高升水出货积极,整体成交尚可。
天津市场以紫金，红烨流通为主，冶炼厂逢高出货，锌锭库存整体变化不大。月内0#锌锭对沪7月升水310~1450元/吨，锌锭货源紧缺，持货商高升水出货积极，下游按需采购，整体成交一般。
图九2017年5月锌锭现货市场升贴水报价
数据来源:我的有色网
3.5锌锭进出口盈亏
图十锌现货进出口比值及盈亏
数据来源:我的有色网海关统计局
据我的有色网测算，6月沪伦比值上修，在区间（8.22，9.25）震荡上行，进口盈利，利好进口锌流入市场。但是随着LME锌价的上行，沪伦比值缩小，月底进口锌再次出现亏损的局面。预计7月进口锌盈利窗口将再次关闭，如果国内锌锭产量不能有效补充的话，下半年国内现货将再次出现紧缺的局面，届时锌价有进一步冲高的可能。
四、锌下游市场
4.1镀锌市场
6月全国镀锌板卷市场价格先弱再拉涨，商家心态好转。据统计，6月30日国内镀锌市场1.0mm平均价格较5月底上涨98元/吨至4441元/吨。整体来看，镀锌板卷下游整体成交情况有所好转，主要还是受到原料热卷价格拉动所致。据悉，原料依然处于强硬态势，震荡向上格局继续体现。建筑、汽车等下游终端需求相对一般，导致市场终端囤货的的想法不明显，这一情况在短期内较难改观。从出口情况看，镀锌产品价格仍处于受压状态，外商抄底想法开始显现，但出口量在短期内难以提升，这对于国内市场供需仍难起到改善作用。厂商表示，当前价格有所好转，但原料价格涨幅更加明显，由于原料难以采购，加之利润不断收窄，厂商生产积极性出现下降。后市来看，预计国内镀锌市场或将震荡偏强运行。
4.1.1、产能利用率
据悉，据Mysteel调研了解，6月企业产能利用率相对不足，这与原材料成本走强，企业采购难度加大有较大关系，从而导致生产利用率降低；另一方面，局部区域环保影响较为明显，镀锌作为彩基板需求有所疲弱。经过5月份行情不断上探之后，6月份镀锌市场先弱再拉涨，中下旬产能利用率有所复苏。后市生产角度来看，高温季节的来临，预计企业产能率或将在正常偏下水平。
4.1.2、产线开工率
据Mysteel调研，6月份国内镀锌生产企业整体开工率水平相对微弱下行，上半月由于行情不温不火，企业及商家观望态势明显，下半月行情不断好转，开工水平得到提升。月底统计显示停产检修产线有27条，整体环比增加1条，整体开工率保持在90.07%。区域范围停产或检修主要集中在华东、华北地区。进入7月，天津全运会迎来倒计时，北方环保因素值得关注，同时，高温季节或对工厂生产形成一定影响，预计镀锌企业开工率维持在目前水平略弱。
4.1.3、镀锌板卷产量
图十一国内镀层板产量及增速
基于产能利用率、开工率相对走弱的情况下，国内区域镀锌卷板产量出现一定下降。据Mysteeel调研预估，6月份国内镀层板产量大约为492.5万吨，环比下降4.3%，同比下降9.24%。国内1-6月份累计产量2895万吨。
4.1.4、锌锭原料方面
本月镀锌生产企业相对不甚乐观，但随着7月份整体钢厂接单饱满，加之行情不断上涨推动，预计生产积极也将好转，因此，锌锭消费或出现回升。就采购而言，目前锌锭价格高位震荡，企业采购多数观望操作，伴随价格走势出现分歧，厂商采购操作也将分化。据调研，当前多数中等规模企业锌锭月采购量在140-280吨之间，本月采购次数为2-4次左右。数据调研预估统计，6月国内镀锌板卷生产企业锌锭消耗量9.65万吨，环比下降0.39万吨。
从镀锌工厂锌锭库存情况来看，前期企业备货相对充足，整体停产检修相对不多，因此，锌锭库存水平继续处于高位，少数企业库存量继续维持1月生产需求，大多数企业满足2-3周产线生产需求，整体采购及备货较为灵活。后市来看，企业仍担忧原料价格继续走高，预计采购或略有提前，部分小幅放量。
整体而言，目前镀锌市场行情压力大大缓解，加之，当前产量处于二季度历史相对低位水平，多空因素对峙下，预计，7月镀锌企业产量或出现增量，锌锭消费也将对应回升。
4.2.锌合金市场
图十二2014-2017锌合金企业开工(%)对比
数据来源:我的有色网钢联数据云终端
1~6月，锌合金的价格随着锌价波动。株洲地区，热镀锌合金报24560-27450。上海地区，zamak-3号锌合金报22060-25050，zamak-5号锌合金报22360-25350。无锡地区，zamak-3号锌合金报22560-25550，宁波地区，zamak-5号锌合金报22260-25250。1月至4月锌价偏强震荡，锌合金随原料价格波动影响，锌价有所上涨，锌合金厂按需采购，消费旺季，市场整体需求较好。5月至6月锌价有所回落，锌合金随原料价格波动影响，锌价企稳，原料库存持续减少，市场上国产流通货源偏紧，不过进口窗口打开，有效缓解了市场货源紧张。1-5月锌合金平均开工率为48%，同比去年增长2.89%。5月至6月，随着环保继续及消费淡季，锌合金厂家订单有所下滑，一方面锌价盘面较高，企业不敢轻易建库存，基本是以销定产，以长单为主。一些小厂家因为环保措施不到位及资金相对较紧张，运营较艰难，大的厂家因为环保设备升级且环保意识很强，且融资方式更加灵活，有稳定货源和客户，所以他们订单还是企稳，影响不是很大。综上，市场进入下半年，终端复苏有限，预计锌合金整体开工率维持企稳。
4.3.氧化锌市场
图十三2014-2016氧化锌企业开工(%)对比
数据来源:我的有色网钢联数据云终端
本月对氧化锌生产企业做了调研。据我的有色网数据统计今年上半年广东地区氧化锌的价格区间在19570~22560元吨区间运行，均价为21002元/吨;河北地区氧化锌的价格区间是17910~20900元/吨，均价为19342元/吨;山东地区氧化锌的价格区间是17850~20840元/吨，均价为19282元/吨；上海市场氧化锌价格区间是18820~21810元/吨,均价为20252元/吨；江苏地区氧化锌的价格区间是18970~21960元/吨,均价为20402元/吨;从上图可以看出上半年广东，江苏，上海三地的氧化锌价格维持高位震荡的状态，而河北和山东地区的价格要稍低一些，据调研了解，前段时间随着国家环保政策实施，山东，河北地区大部分企业受到影响而处于停业状态，原因是原材料成本提高，周转资金困难自我舍弃以及不符合国家的生产标准遭到淘汰，然而也有部分氧化锌厂家保留有库存，暂时不出货，等正常生产再出货，原因是市场价格达不到心理预期。江苏地区氧化锌厂家受到影响较小，大部分氧化锌企业开工情况正常，订单稳定，处于供不应求的状态，目前上海，广东，江苏地区的氧化锌趋于正常生产，而且河北、山东地区部分氧化锌企业按照国家规定更换新的设备已陆续复产，预计下半年氧化锌企业开工率维持正常。
五.终端需求情况
5.1.国内汽车产销量同比下降
图十四国内汽车行业产销统计
数据来源：中汽协会
据中国汽车工业协会统计分析，2017年1-5月，汽车产销相比较去年上半年呈增长趋势，汽车生产1135万量，同比增长4.98%，汽车销售1118万辆，同比增长4.16%。
其中，中国乘用车生产949万辆，同比上涨3.15%，销售942万辆，同比上涨2.03%。中国商用车生产172万辆，同比增长13.3%，销售176万辆，同比增长17.2%.
5.2.房地产行业
图十五全国房地产建设面积
数据来源:我的有色网国家统计局
2017年2-5月，全国房地产开发投资完成额计划总投资2214165.4亿元,同比增长10.6%，其中新增固定资产41883.63亿元，同比增长11%，本年完成投资94472.94亿元，同比增长9%。
2017年2-5月，房地产开发房屋施工面积2585419万平方米，同比增长3.12%；房屋竣工面积101256万平方米，同比增长10.7%；房屋新开工面积为162216万平方米，同比下降27.7%。整体来讲2017年上半年房地产行业的投资和开工都是维持稳定增长的，相比较2016年上半年增长的速度有所放缓。
六、后市展望
综合而言，在宏观经济温和通胀的预期下，国家进一步推进金融去杠杆政策，预计下半年房地产投资及基建投资增速继续放缓，国内消费维稳运行。近期锌价走势坚挺，市场看涨氛围较重，多数认为下半年锌锭依旧存在供给缺口，锌锭消费维稳，在宏观因素利好的情况下，有机会创新高。不过据了解，下半年锌合金订单略有下滑，镀锌开工一直不高，下半年持续跟踪锌锭消费需求情况。综合而言，近期大宗商品集体上涨，锌涨势偏强，预计7月锌价维持震荡调整，沪锌主力暂看22000-24000，谨防高位回调。
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